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2013年08月27日
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何車500:鄭煤機 殘殘殘 - 何車

焦承堯任董事長的鄭煤機,核心業務預期PE,2014年低至1.8倍,估值極殘。 資料圖片

煤炭及相關股上半年業績倒退,但三大煤炭H股已由近期低位彈升39%。龍頭煤炭開採機械股鄭煤機(564)則只高出11%。鄭煤機中期業績倒退38%見光後,昨跌3.1%,A股(滬:601717)則升0.1%。
1)鄭煤機12年往績PE 3.5倍。彭博預測,13年PE升至4.9倍(EPS跌29%),14年PE復降至僅4.1倍(EPS升20%)。國內煤炭業機械化僅65%,西方國家則達100%;公司展建未來機械化比率將不斷上升。美國同業Joy Global(美:Joy,市值435億港元),去年以高達32倍PE收購在港同業國際煤機,今明兩年預期PE 9倍及9.5倍,鄭煤機折讓得太大。
2)6月底,鄭煤機手上淨現金39.69億元,每股現金值相等於股價高達63%。將公司市值減去現金值,將盈利減去利息收入,計算核心業務預期PE,13年竟然只有2.1倍,14年更低至1.8倍,估值殘殘殘。
3)鄭煤機13年預期PB 0.62倍,美國Joy Global為1.78倍。
4)年初至今,鄭煤機H股大跌50.1%,A股只跌30.8%。H股若與A股同步,應企6.83元,較現價4.94元高出達38%。
★鄭煤機去年12月以10.38元招股,以潛水二成計,目標價8.3元,上升空間68%。見目標價,14年PE只是6.9倍,核心業務PE仍然只及3倍。

何車

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