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2013年08月28日

Pro J財技特訓班:馬鋼自救奏效 - 徐燦傑

今年鋼鐵板塊嚴重跑輸大市。

鋼鐵股肯定係2013年嚴重跑輸大市嘅板塊。連蝕兩年錢嘅鞍鋼(347),A股一早已經戴上ST帽仔(ST係特別處理咁解)。去年馬鋼(323)蝕咗39億人仔,成為ST股機會忽然大增,大家諗住佢都會「窄窄地」,雖然都係蝕錢,但今次天使在細節,第二季竟然賺5,200萬人仔,仲要係由2011年第三季以來首次賺番錢,管理層確係有啲計!
大家都知,中國鋼鐵業正處於「高產能、高成本、低效益、嚴環保」的十字街角路口中,上年全行業資產負債比率達68.8%,超過70%嘅企業有成50家,價格又創新低,以94年100蚊嚟計,利潤只得0.43元人仔,真係見到都心驚膽跳。
要交到業績,唔使讀書同MBA都知一定係開源同節流。馬鋼來自鋼鐵產品嘅其中三項毛利率都急升,個別業務更收入增加同時成本減少(即係又做運動加節食,效果確實係快好多),證明馬鐵嘅高層開始掌握到大環境不景氣的逆境求存之道——加強唔同環節把關,減庫存,控制採購成本,確係一步一步咁往前繼續衝、衝、衝!

再蝕都頂得住

鐵礦石回升可以減少原材料庫存減值損失,但同時又為毛利率下跌「整多一刀」,都咪話唔煩!加上半年蝕咗3億人仔已經係硬過Ironman嘅事實,惟有向阿媽賣咗12間公司股權同非鋼鐵主要資產,現金作價38億人仔,估值約29億人仔,一來一回賺近9億人仔,講就講話增加資產流動性及專注主營業務,Pro J覺得一個唔好彩(touchwood),下年再蝕多一個3億,成間馬鋼都仲頂得住!先除ST之慮,活到明天,首先要捱過今天,馬鋼方向係正確嘅!

徐燦傑
中國銀河國際財富管理主管
本欄逢周三刊出

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