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2013年08月28日

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威靈大墮後望升七成 - 高彰坡

姜德清任首席執行官的威靈控股,受惠國策家電下鄉有補貼,追落後家電股要留意。 資料圖片

1)內地家電市場仍有頗大發展空間,在家電下鄉以舊換新及節能補貼等政策結束後,料續受惠於農村居民消費潛力巨大誘因,前景看俏宜留意現價相對同業仍十分落後的家電股,威靈控股(382)即為其一。

根據國家統計局數據,今年上半年消費品零售總額同比增12.7%,城鎮消費品增12.5%,鄉鎮則增14.3%,家電與音像器材銷售額達3,269億元人民幣,增15.3%,反映家電市場需求強勁,對威靈主產家電的專用電機及高壓變壓器等十分有利,反映在業績上是2013年度(12月年結)上半年營業額增12.6%,毛利率由14.6%升至16.1%,盈利增20%至4.19億元。以下半年僅能保持相若水平計,全年可多賺31%至8.4億元,每股盈利0.296元,現價預測PE只5.7倍,與同業海爾電器(1169)及海信科龍(921)現價預測PE分別13.6倍及7.1倍比較均有折讓。

最吸引之處還在資產淨值。威靈今年6月底每股NAV 1.198元,現價PB 1.42倍,比連同海爾PB 4.98倍及海信4.01倍,平均三股PB 3.47倍,大幅折讓達59%。以平均PB打個7折(即2.43倍)作為威靈的合理目標價計,威靈可見2.91元,較現價1.70元,上升空間達71%。
以威靈股價過去6年分析,由07年5月高𥧌5.297元(經派息及5股合1調整)跌至08年10月低位0.347元,累跌4.95元計,因首個反彈黃金比率0.382倍2.24元已於10年4月升至2.547元而升穿,下個反彈目標應是0.5倍的2.82元,與上文的合理目標價2.91元極接近。
威靈有大樹好遮蔭,母公司(持威靈69.55%股權)是世界五大的白色家電製造商美的集團,去年銷售額高達1,072億美元,期待有注資壯大威靈的一天。

滄海遺珠:滙銀家電

2)滙銀家電(1280)更是滄海遺珠,上市三年半,股價一度跌達93%,業績大幅減值後料可復蘇,看好理由:1)剔除應收款項及商譽減值等行政開支後,上半年實際賺2,620萬元,增22.4%;2)現價PB僅0.28倍,較同業國美電器(493)現價PB 0.71倍,折讓60%,以收窄至30%計,PB值0.50倍,股價可扳至0.44元,比現價0.25元,可升76%;3)昨成交量大增5.7倍,重上短期平均線匯聚區,醞釀升浪,先試牛熊線所在0.30元。

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

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