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2013年09月01日
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投資導航:外圍動盪 睇中線勝短炒
亂市奪寶 吼績優股

踏入9月,外圍變數越來越多,中東局勢持續緊張,會否爆發戰爭仍屬未知之數,儲局退市與否及德國大選結果亦即將揭盅,加上新興市場動盪未完,港股肯定更加難玩。既然短炒難搵食,不如趁波動市吼準績優股,可收避難效果之餘,中線回報肯定吸引。

彩星玩具 十足驚喜

【目標價$2.56】
玩具股近期表現強橫,皆因本港上市的玩具股,大都以美國為主要市場,例如紅底股偉易達(303),其主打的電子學習及玩具產品,逾半銷往北美洲,帶動盈利保持增長勢頭。但要數成功反底,就不得不提今年累升逾2倍的彩星玩具(869)。
彩星玩具成功大翻身,主要受惠忍者龜產品熱賣,該電視片集系列,乃現時美國最受歡迎兒童節目之一。根據NPD調查顯示,忍者龜上半年保持美國最暢銷動作人偶品牌地位。

忍者龜新劇今季首播

截至今年6月底止,彩星玩具半年收入大升23倍至5.96億元,期內成功扭虧為盈,賺2.11億元,毛利率高達62.6%,較去年同期狂飆30.1個百分點。第二輯忍者龜節目將於第三季首播,預期收視率將進一步提高,電影更會在明年全球公映,加上下半年屬玩具業傳統旺季,彩星玩具全年業績絕對值得看高一線。彩星現價市盈率僅6倍,手頭淨現金達3.6億元,公佈全年業績時大有機會派息,股價又多一份憧憬。
彩星玩具放榜後借勢回吐,跌近50日線1.8元水平後隨即反彈,以高位計最多回落超過兩成,相信已順利消化獲利盤,投資者可候2.05元吸納,中線以7倍PE作目標,可見2.56元,跌穿1.7元止蝕。

亞太衛星盈利升空

【目標價$8.64】
隨着電視解像度發展至高清,甚至超高清,技術上要轉播同樣的內容影像,便需要更多衞星頻道,加上衞星上網技術需求增加,令衞星行業股份近年當旺。其中,亞太衛星(1045)受惠新衞星亞太7號投入運作,定單長接長有,令上半年收入按年增加39%,配合固定成本佔比大的業務性質,因此中期純利爆升1.66倍。即使年初至今股價勁升2.7倍,這隻績優股破頂後估值仍有餘未盡,看來中線上望8.64元非難事。該股上周五收報7.23元。
亞太衛星目前營運中的3個衞星5號、6號及7號,使用率已介乎75%至87%,部份已達滿負荷的85%水平,今年下半年將與母公司共用跟7號衞星型號相若的7B衞星,可擴闊收入來源。

估值有望追貼同業

經營衞星業務的主要成本是買入衞星再攤分折舊,屬於半固定成本,至於行政成本則不跟隨收入變動。換言之,於衞星數目不變之下,收入上升幾乎可全數落袋,化成盈利,生意亦偏向穩定。
7號衞星去年上半年投運後,去年下半年及今年上半年每股盈利均達到0.4元以上,預期今年下半年每股盈利維持0.4486元的難度不高。即使未計及租用7B衞星的貢獻,以及加價因素,亞太衛星年度化市盈率約8倍,博其有能力與市盈率達12倍的亞洲衛星(1135)的估值收窄至折讓兩成,中線目標價可上望8.64元,跌破業績前股價6.43元止蝕。

專家意見

【蒙牛上望35元】
康宏證券及資產管理董事黃敏碩:「蒙牛(2319)的基本因素很好,業績都交到差,過去一年做很多併購項目,毛利、盈利及銷售都有上升,除國策配合,與雅士利(1230)發展奶粉業務,毛利高,本身佔其整體業務比率低,故其毛利仍有相當拓展空間,若股價回調至31.5至31元便可考慮,上望34至35元。」

【智美處高增長】
海通國際證券環球投資策略董事潘鐵珊:「智美(1661)主要做文化及體育產業,中期純利增長超過五成,預計未來兩年都會持續處高增長期,其媒體頻道為央視、衛視等,製作的節目具知名度,現水平可吸納,中線目標2.8元。另隨着中國對正版軟件的規定,金山軟件(3888)商機很大,加上手機及網遊業務處高增長期,可追入,中線望22元。」

四環績佳派定心丸

【候$5.4吸納】
內地現時60歲以上長者達1.94億人,佔總人口14.3%,預計約於2033年,內地60歲以上老年人口將達4億。嚴重的人口老化問題,料將增加個人醫療衞生支出,長線對藥股有利。加上在目前波動市況下,具逆周期特點的醫藥股可睇高一線。
績優股可揀四環醫藥(460),該股主攻心腦血管藥產銷,在內地市佔率達8.9%,中期業績勝預期,收入按年升67%至23.2億元(人民幣.下同),帶動純利增長34%至6.2億元;旗艦產品的心腦血管藥物銷售升73%,至22.1億元,佔總收入的95.3%。
業績另一亮點,是高毛利率產品的增速較快,令盈利貢獻增加,帶動整體毛利率升2.4個百分點,至79.5%,但期內純利率跌6.6個百分點至26.6%,主因分銷成本大增109%,但相關開支主要用於藥物推廣,增加市場滲透率,成果料於未來數季逐步顯現。

新購藥品吸金力強

大行近日陸續上調四環目標價,當中瑞信最樂觀,由6.5元上調至7.5元,相當於預測市盈率18倍,評級為「跑贏大市」。該行指,期內新購入的藥品如歐迪美、源之久、也多佳等的收入增長強勁,按年增逾倍。
瑞信估計,新購藥品的增長勢頭於下半年及明年可持續,料今年每股盈利可增長約40%。投資者可候回試5.4元吸納,目標升幅15%至20%。

時捷食正phone潮

【候$3.2吸納】
智能手機及平板電腦熱潮,成功令一批設備股升呢,股價升幅數以倍計,現階段吸納相關概念股,應聚焦仍能保持增長企業,剛公佈中期盈利飆升逾倍的時捷(1184),是其中一個選擇。
時捷核心業務為電子元件及半導體經銷,服務對象包括一眾智能手機、平板電腦、電訊及網絡產品等。受惠強勁需求,截至今年6月底止,中期收入增長77%至48.2億元,期內盈利更大升1.3倍至7,066萬元。
時捷成立超過30年,絕對稱得上老行尊,由於歷史悠久,內地手機合作夥伴不乏大品牌,例如宇龍、TCL以及近期熱爆的小米。下半年屬智能手機零件旺季,集團對未來定單保持樂觀,再配合4G LTE智能手機日漸成熟,可謂商機處處。

LED照明產品拓財源

除經銷業務外,時捷亦有染指LED照明產品,透過「LIM光移動」品牌,向中港澳及新加坡提供商業LED照明安裝項目,上半年相關收入大增41%至1.78億元,集團謀求將之打造為另一主要財源。
時捷現價年度化市盈率僅6.3倍,息率逾5厘,以估值計絕對吸引,加上公司明年上市20周年,隨時會派特別息,又再多一份憧憬。但投資者要注意,時捷股份交投相對疏落,入市要有中線坐貨準備,可候3.2元水平吸納,博再創高峯。

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