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2013年09月19日

融創進取 百億奪地王
漠視負債 成交價佔淨資產七成

融創董事長孫宏斌(中)向來被指作風激進,集團負債在同業中亦算高水平。 資料圖片

【本報訊】融創(1918)於天津再投得地王!繼本月初投得北京地之後,融創昨日以103.2億元(人民幣.下同)投得天津南開區面積達37.4萬平方米(約402萬平方呎)的一幅地皮,創下天津賣地總價紀錄。雖然券商大讚地皮成交價抵買,但成交價佔融創淨資產達七成,容許債重之下「蛇吞象」買地,被批評漠視財政狀況兼無紀律可言。
記者:黃尹華

天津地皮規劃用地性質為商業金融業、居住用途,總建築面積將達102萬平方米(約1,097萬平方呎),每平方米平均價約1.01萬元(每方呎939元)。融創之前曾多次與綠城(3900)投地,今次尚未披露會否與其他發展商共同發展天津地。
融創董事長孫宏斌向來被指作風激進,公司今年6月底淨資產負債比率七成以上,屬本港上市同業之中的高水平,而公司第三季接連投得地皮後,相信負債比率將會進一步提高。而是次以103.2億元投地,亦佔公司的權益總額七成之多,甚有蛇吞象之感。
對於融創再次投得地王,券商看法屬毀譽參半。花旗表示,融創是次買入天津地的發展毛利率可達30%至35%,令人滿意,但公司重債之下仍積極投地,有損形象,市場或認為該公司沒有紀律可言,寧願公司不要過份擴張,應在盈利能力及財務安全性之間作出平衡。不過,有見融創估值相當低殘,股價較每股資產淨值折讓61%,預測2013年市盈率4倍,因此花旗仍給予買入(高風險)評級,目標價9.02港元。

信貸評級恐變負面

瑞信亦認為地皮「抵買」,成交價僅較底價高出12.4%,遠低於瑞信預期的50%溢價。該行又估計,融創奪取該幅地皮後,淨資產負債比率將約76%,仍屬可控水平,故維持「跑贏大市」的評級,目標價為6.8港元。
新鴻基金融證券策略師蘇沛豐表示,融創債務情況向來受市場關注,屢次天價購地,勢令其信貸評級變得負面,亦反映集團策略與積極減債的同業如恒大(3333)等背馳,近日前者股價走弱、後者則可隨大市造好,意味市場早已就其策略感到憂慮,但不排除融創股價短線可追落後。
另外,雅居樂(3383)公佈,今年1至8月銷售金額為219.8億元人民幣,按年增長19.6%;累積銷售面積為1,985萬平方呎;銷售均價為每平方呎人民幣1,107元。截至2013年8月底止,集團累計認購但未簽約金額為人民幣29.4億元。

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