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2013年10月15日

利字當頭:耶倫要證明自己不是鴿派 - 利世民

現在輿論仍然相信,退市只是時間問題,耶倫上場,會是個轉捩點嗎?

上個周末,罕有地竟然當了一場投資講座的主講嘉賓。開始的時候,我跟觀眾分享了五位風水術數師對來年的預測。當然,我不是術數家,只可以從經濟學和客觀條件的角度,去分析這些預測的可能性和基本因素。
大師們的預測,都是非常主流的觀點。有一位大師說,明年的恒指在17000至25000點之間,恐怕不用任何術數推算,做這種預測也有很大的命中機率。絕大多數預測,都傾向看淡明年的環境。當然,我不是說這些大師沒有做基本的資料分析。相反,我有理由相信,他們的觀點,或多或少都有受到客觀環境因素的影響,術數運算出來的預測,只不過是再進一步支持解釋為何他們會有這些見解。
《黑天鵝》作者Nassim Taleb,不只一次在他的作品中提到,預測難免有主觀的成份,考慮的因素,往往有一定的選擇性。換句話說,我們會因為相信或者希望見到某種結局,去選擇深究那些支持自己想法的因素,而忽略了其他重要的因素。除了Taleb,股神畢菲特的老拍檔Charlie Munger,也有叫投機者在作出決定之前,務必要考慮相反的情況,要經過充份的逆向思維。當然,Taleb更進一步,提出與其預測未來,倒不如以有限制的注碼,一方面分散風險,另一方面增加賺取橫財的機會。事實上,這些心法,都是被動式投機的原則。
明年香港的經濟環境會差過今年嗎?其中一個最主要的取決因素,就是聯儲局會否退市。現在兩派的觀點,一方認為美國經濟仍然未有條件讓聯儲局退市,再加上耶倫也疑似是鴿派,主觀上未必會改變現在寬鬆的方向。
不過我想提醒大家,九十年代中,耶倫在格林斯潘未提出非理性亢奮論之前,就已要求收緊貨幣政策。而且每個新行長上場,都想證明自己有原則的人,央行政策不受政治和民意左右;就像當年伯南克上場後,多次強調自己不是鴿派,被收緊貨幣政策。現在輿論仍然相信,退市只是時間問題,耶倫上場,會是個轉捩點嗎?

利世民
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