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2013年10月28日

點股壇:港機收購睇長線 - 齊明

鄧建榮任行政總裁的港機工程收購美國TIMCO,有待美國的反壟斷及外資法規所審批,預期於明年首季完成。

港機工程(044)收購美國同業,是首次進軍美國市場,股價無大變動,只在反覆。收購美國TIMCO,代價30.25億港元,將以現金及借貸支付,收購有待美國的反壟斷及外資法規所審批,預期於明年首季完成。
TIMCO總部設於美國北卡羅來納州,並於美國其他三個地點設有機身維修設施,於密歇根州設有發動機維修中心,其航天系統業務為機艙產品提供設計、測試、改裝及認證服務。於2011年12月止年度TIMCO錄得稅前虧損9,600萬元,2012年12月止年度獲稅前收益4,300萬元,以2013年6月止的12個月計總收益28.17億元,EBITDA 2.04億元,EBITDA率7.24%,稅前淨收入1.22億元,收益率4.33%,已較上年轉佳,相當於收購代價4%,資產淨值5.93億元,為收購PB為5.1倍,均以美國通行會計準則計算。
港機香港業務業績下跌,儘管內地業務轉佳,整體業績於上半年仍跌21%,短期並不樂觀,收購美國業務是擴大業務地區,而預計年中淨借貸率7.5%,收購須增加借貸,美國業務現時收益率不高,但已在轉好中,因而收購目的是在於中長線。
現價101.9元,預期PE 25倍,息率2.5厘,短線無吸引力,而港機資產淨值是57.2億元,而收購代價為30.25億元,反映港機對前景的信心,可小量吸納看好長線。

齊明

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