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2013年10月28日

財智語陸:6月大殺倉難重演 - 陳永陸

新股先鋒醫藥是中國第二大的藥品營銷、推廣和渠道管理服務提供商。圖為主席李新洲出席招股記者會。

港股從高位回吐,主因是內地鬧「水荒」,不過我始終認為這是短線借勢回吐的藉口,要重演6月大殺倉機會仍不大。儘管二手市場受指數拖累受壓,不過新股市場的「音樂椅」遊戲未完。近日有兩隻醫療股同時招股,挾着內地扶持醫療行業,概念上應可受惠。

醫療新股概念十足

普華和順(1358)主打醫療器械研發及銷售,尤其專注骨科植入物及高級輸液器產品的研發、生產及分銷,而分銷網絡覆蓋全中國省市。按銷售及收入計,骨科植入物在內地的市佔率位列第三,高級輸液器更位列第二。普華過去的盈利處於高速增長,過去三年的複合年增長率為133%,而盈利的複合增長更逾160%,上升至1億元(人民幣.下同),而截至今年6月30日止,半年盈利已達6,200萬元,按年增長達32%。由於產品具獨特和專業性,以及內地近年對專業醫療器材需求大增,故增長勢頭應可保持,以其較專業的市場定位,應可吸引一批新股捧場客。
至於另一新股先鋒醫藥(1345),目前是中國第二大的藥品營銷、推廣和渠道管理服務提供商。有人認為藥品分銷股會因內地藥品價格下調壓力而影響毛利。然而,該集團服務主要分兩大層面:一是為海外中小型藥品與醫療器械公司,提供特有的綜合分銷管理;二是為全球眼藥品領軍企業愛爾康提供獨家的推廣銷售服務。正因為其專有和獨家的服務,加上控制銷售成本比其他分銷商更佳,因此毛利率比國藥(1099)、上藥(2607)等為高。目前不少外國藥商欲打入內地市場,但不諳國策的外商需要依賴先鋒等專門的渠道管理及分銷醫企,使先鋒可望繼續保持增長。

陳永陸
獨立股評人

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