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2013年11月13日

卜蜂抵押平保股份
市值736億 交予瑞銀惹猜測

市場早前傳出,卜蜂購入平保股份的背後「金主」是瑞銀,卜蜂主席謝國民已高調否認。

【本報訊】泰資卜蜂集團去年12月宣佈會以727億元購入平保(2318)股份,未夠一年卜蜂已將其手上市值736億元股份抵押。有專家認為,卜蜂早已與瑞銀有相關協議,相信到期交收故要將股份抵押,暗示卜蜂自身資金根本不足以鯨吞坐擁龐大市值的平保股份。

記者:董曉沂

據公告稱,卜蜂集團旗下的易盛,先將其持有的約1,718萬股平保H股轉讓予卜蜂另一子公司隆福,令隆福持股由2.21億股增至2.39億股,然後卜蜂旗下三家子公司同盈、隆福及商發,將手上全數股份,即約8.8億股平保H股,抵押予瑞銀。

行動涉衍生工具

易盛另將其持有的3.03億股平保H股,以結構性金融衍生產品collar(封頂保底式期權交易)的融資方式,作為抵押品交予瑞銀。整個融資過程完成後,易盛將持有5,000萬平保H股。公告又指,在結構性產品到贖回期,易盛償清其債務後,將可取回抵押予瑞銀的3.03億平保股H股。是次卜蜂集團行動牽涉衍生工具及股份轉讓,令卜蜂買入平保的背後動機令人懷疑。
所謂封頂保底式期權交易,是指以最少的淨權利金成本,以達致對沖正股過度波動而衍生出的風險。
卜蜂三家子公司所抵押的8.8億股平保H股,連同易盛用作結構性融資產品所作的抵押的約3.03億H股,倘以市價計,撇除費用及可能出現的折扣,市值約為736億元,相當於當日購入平保所涉資金的所有資金。卜蜂集團當時購入股份價為每股59元,倘以昨日平保收市價62.25元計算,賺幅約為5.51%。
訊匯證券行政總裁沈振盈認為,卜蜂跟瑞銀早已訂立押股安排,「如果唔係上次(卜蜂)邊有錢搞」。他指於大部份股份交易,公司會跟銀行作出有關安排,以支持收購所需資金。他預計,卜蜂跟瑞銀有設定交收期,如今到期卜蜂便作股份抵押。
卜蜂集團解釋稱,押股融資為上市公司股東常用的財務安排,而結構性金融產品則是常見融資工具,兩者純為卜蜂財務穩健及業務發展所作的行動,不影響其對平保長期持股的戰略投資者信心。
事實上,早已有市場傳聞稱,卜蜂購入平保股份的背後「金主」是瑞銀,指其向卜蜂就該宗交易提供55億美元(約429億港元)五年期貸款,卜蜂集團主席謝國民已高調否認,集團更表明「具備所需資源完成是項交易」回應傳媒,不足一年,卜蜂即以抵押股份撲水。
根據騰訊(700)大股東馬化騰於09年曾參與一項類似的鎖定利潤期權組合(Collar Option Strategy),訂明若騰訊於2011年股價低於67.8元,對手投行自動放棄權利,相反馬化騰便需要將自己的股份,以67.8元售予投行。惟與騰訊版本不同的是,卜蜂今次對賭牽涉一項貸款在內,而且涉及股份市值規模更大。

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