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2013年11月20日

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中外運急升好事近 - 高彰坡

中外運股價昨勁升17%,兼突破保歷加通道頂部,或可預期好事近。

港股經周一狂升後,暫只宜向落後國企或二線中資股博短線,特別是預期有重大動作醞釀的股份,催化劑一旦落實,股價爆升可期,對象之一是即將坐擁逾90億元現金的中外運(598)。
首先看看中外運落後程度。作為內地物流企業龍頭,2003年2月在港上市,招股價2.19元,2007年10月在大市見頂期間曾升至5.70元,但2008年卻因全球金融海嘯而插至0.65元谷底,至今才回升至招股價2.19元以上水平,收2.37元,但較高𥧌仍低達58%,相對H股指數在過去10年累升達3.8倍,可見中外運與大市表現大脫節。

坐擁近百億現金

經2008年見底後,股價反彈幅度仍未完成其黃金比率首個反彈目標0.382倍所在2.58元,可視此為短期上升目標,升幅9%。中長線以0.5倍及0.618倍為目標,股價可見3.18元與3.77元。若有預期中的資源整合計劃付諸實行,中外運達標所需時間料會大幅縮短。
中外運今年6月底持有現金52.33億元(人民幣.下同),若連同本月8日宣佈獲內地證監批准發行的20億元債券(利息5.7厘)在內,手上現金將增至72.33億元,折約90.4億港元,有利中外運隨時進行資源整合,而中外運總裁張建衛8月22日在公司中期業績發佈會上表示,中外運與母公司中國外運長航集團(持有中外運內資股57.93%)的整體物流資源整合計劃,可望於今年內出台,其中將包括由母公司注入相關物流資產予中外運。
現距所謂「年內」只有40多天,除非部署進度有所延遲,否則短期內或會隨時公佈相關注資計劃,讓中外運的豐厚現金得以善加運用,對中外運未來盈利加速增長,必有相當助力,等同股價可水漲船高。
中外運憑手上的現金僅收取約1.3厘的周息回報,若以這批資金作為一家上市公司經營,PE高達70多倍。在注入母公司優質物流資產後,這批資金用作購資產的回報可大幅提升至PE 10倍左右,因此注資計劃肯定成為股價勁升的催化劑!
再與中外航運(368)比較,中外運現價預測PE僅9.9倍,較中外航運預測PE 34.6倍,折讓達71%,或多或少亦反映出中外運落後其合理估值水平甚遠。看中外運股價昨勁升17%兼突破保歷加通道頂部,或可預期好事近矣!

高彰坡
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