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2013年11月21日

利字當頭:人民幣是貴還是平? - 利世民

近年人民幣不斷上升,但美國仍然說人行刻意壓低幣值,實情真的是這樣嗎?

德國是發達國家當中,難得一個錄得經常賬盈餘的一個。近來,美國和歐盟都說,德國長年大規模的經常賬盈餘,不但對脆弱的環球經濟是一種危害,也是不公平。
經常賬盈餘,通常代表一個國家出產多於消費。教科書說,現象大多是有利經濟發展,但國與國之間,很難長期維持大額的賬目盈餘;當國民手頭上的錢多了,會想買點進口貨,也會想到外面投資,買點便宜資產。
國際賬目平衡要看通盤。美國長年經常賬赤字,曾幾何時有人說如此消費,最終只會掏空國家。可是,事實說明美國貿赤的效應,被美國投資者海外資產的升值抵銷。又有一些國家,像澳洲,有長年經常賬赤字,但一樣有經濟增長。經濟學者的解釋是,只要是自由市場下的貿易,對買賣雙方都有利,經常賬赤字抑或盈餘不是問題。
任何經濟現象,總會造成財富轉移。美國經常賬赤字衍生的最大政治議題,就是職位外流。美國的政治演員喜歡將自己的不足,賴成是因為別國的補貼又或者貨幣政策。人民幣自匯改以來不斷只升不跌,但美國仍然說人民銀行刻意壓低幣值。可惡也!要是外管局放大點水喉,本少爺保證第一個拋售人民幣的就是13億中國人民;到時大家才下定論,究竟中國是刻意令人民幣幣值偏軟,還是逼不得已才令境外人民幣供應長期不足。
至於德國,歐美不可以說德國刻意操控貨幣,畢竟歐元供應不是德國央行說了算,而且歐元兌美元自金融海嘯以來,一直高企。事實上,歐元區因為美元寬鬆貶值,令到資產價格下跌,最近德國也出現消費物價的通縮。以研究國際貿易成名並獲諾貝爾獎的克魯明(Paul Krugman)也說,德國的經常賬盈餘,皆因超高的生產競爭力。說到底,讓生產力釋放出來,才是歐美各國要學習而不是妒忌的地方。可是德國最終還是要揹起歐洲福利的包袱,難怪德國人最想歐元區解散。

利世民
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