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2013年11月29日

對沖人生:2013倒數 教你如何操盤 - 錢志健

感恩節啟動美國每年最重要的購物旺季,直至年尾才結束。

落筆之時正值美國感恩節長假期,在美國中部,不少人在大風雪下趕路回家,以趕及在周四感恩節「正日」與家人團聚。部份政府員工在周五享有有薪假,故可有四天連續長假期。感恩節啟動每年最重要的購物旺季,直至年尾才結束。

零售商感恩節爭餐飽

今年感恩節正日到聖誕節之間,較以往少了六個工作天,在實體與虛擬零售市場,生意人早已出盡法寶,希望增加營業額。事實上,每年最後六個星期是美國零售業的巔峰期,例如接近八成的玩具銷售額,就是在這六個星期交易,因此對零售商而言,感恩節旺季的銷售策略不容有失,可謂「成也感恩,敗也感恩」。
現時虛擬和實體銷售的重要性不相伯仲,網上巨人Amazon已由十多年前只是在網上銷售書本,發展成全世界最大的物流公司及百貨巨人:衣物、影碟、玩具甚至重型機器等均應有盡有,還有更殺食的,是網上電子書的興起,這一切改變了消費者的購物心態。
爭取市場佔有率是生存之道,大型玩具零售商玩具反斗城(Toys"R"Us)也不敢輕敵,年前也開設網上商店,希望可以和Amazon拼過,但優惠折扣始終有限,它的主場依然是大型購物商場,希望客人走入去瘋狂購物,營運成本也相對較高。Amazon則主打網上消費者,在每個策略地區,Amazon均設有龐大物流系統,務求準時送貨。
說到這裏,我必須強調玩具反斗城的直接競爭對手並不只是Amazon,更是全球零售系統。把話題拉闊一點,零售佔美國的GDP近七成,各位想到的大型百貨公司的名字,由實惠的、中產的到高檔的,如Walmart、JCPenney、Target、Macy’s、Bloomingdales,也是鬥個你死我活。在此值得一題的是,只有16萬員工、以美國明尼蘇達州為基地的Best Buy,主要售賣電子產品,該公司今年股價升逾兩倍,表現驚人。
在此短談「投資情緒」輔助工具。不少北美投資者選用SentimenTrader.com,它把不同市場數據加以分析過濾,令金融參與者更了解市場行情。芝加哥期貨恐慌指數CBOE VIX最近降至13以下,普通人市場參與度低;退休資金如401K,投放在ETF的世界,各項指標均顯示現在似是歌舞昇平。我也希望沒有「黑天鵝」事件,指數繼續水漲船高。不過,我在此必須一提,在風高浪急及指數all time high之際,大家絕對不能鬆懈防守策略。
結束前讓我以「互動形式」,談談絕對回報,以及報告操作行情。道指和標普指數皆破歷史新高,科技股為主的納斯達克指數,也已返回2000年的水平,升至4000點以上。未來五星期如何部署投資策略?

對沖基金海嘯後捱打

問:先談對沖基金。這行業是否已屆夕陽境界?
答:自2008年金融海嘯以後,這行業面臨捱打狀態。在一個20,000億美元不到的市場,資深投資者會問,對沖基金是否真的可以給投資者絕對回報?更大的衝擊是不少資金走去ETF,希望作另類投資,不是再「死炒爛炒」了。
問:大市還有得升嗎?2013年最後倒數五星期,操作策略應如何?
答:沒有人有水晶球,可以準確預測每日升跌。話雖如此,如能保持每年有正回報複息增長,本金已有不錯「膨脹」。量子基金創辦人索羅斯在1969至1999年,維持平均每年複息增長34%,他可算是操作史上的「神人」,之後此回報從沒人能打破。100萬美元投資變出87億美元,絕對是前無古人,我相信也後無來者。我們不是索羅斯,但最低限度,我們希望每個年度都不要出現負增長,從而令資金曲線上漲。至於如何操作未來五星期?每個人的操作也不一樣,但一定要堅持自己的邏輯思維去操作!

錢志健 資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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