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2013年11月29日

報告王:
唱得太好華寶跟唔過 - 高明

坊間分析員有近九成看好華寶,目標均價睇4.64元,但筆者認為太過一面倒,不跟為妙。 資料圖片

昨天華寶(336)得到大行的小合唱,德銀、瑞信睇好,花旗亦有調高評級,該股昨天股價升5.5%,報4.05元,且先看報告內容。

德銀指,該股在煙草薄片(RTL)上的投資初見成效,期待有更多新產品以推動可持續增長,中期純利按年增13.8%至8.93億元,主要受惠於RTL收益急增,管理層調高2014年財年指引,料收益將按年增長13%至14%,高於早前預測的12%,料RTL業務將貢獻10億元收益,早前預測為9億元。
不過,內地政府提倡節儉,煙用香精香料業務將繼續受到煙草業產出增長疲弱影響,故維持買入評級,目標價由4.72元調高至4.81元。
花旗將評級由沽售升至中性,目標價由3元升至4.1元,報告指,RTL稅息前利率擴張是主要驚喜,高股息6厘支持短期股價炒上,但該行認為重新股值空間有限,因為股本回報為下降趨勢,在分析員會議中管理層指會利用儲備支持增長,而非提升派息比率,料未來數年會維持40%的派息比率。
瑞信亦持相近理由,並指估值便宜(預測明年PE為6.3倍)及股息高,故維持跑贏大市,目標價由4.7元升至5元。
至於往績,德銀分析員最早於今年6月股價3.29元推介此股,之後一直浮浮沉沉,至今日才有顯著突破。而坊間分析員已有近九成看好此股,目標價睇4.64元,本欄認為已經太一面倒,欠刺激作用,本欄宣判:唔跟!

高明
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