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2013年12月20日

青心直說:直通車模式要變 - 胡孟青

受過2007年港股直通車教訓的朋友,都會聞車色變。

三中全會提出的改革,內裏最重點一句要「加快推進」資本賬可兌換,明顯較之僅僅提及的要「推進」,已經大為升格。人民幣進一步升值可期,但更重要在於推進資本賬可兌換的大前提下香港市場的角色。人民幣使用普及化、國際化,以及推進資本賬開放是三步曲,而資本賬開放可算是三部曲之中的重頭戲。
上海自貿區自細則內容公佈、容許試點境外投資後,有關港股直通車翻生之說,已經傳得熱熱烘烘了。社保基金理事長戴相龍,即當年天津市市長、負責濱海港股直通車的主力一員,近日就舊事重提,認為內地應該加快啟動港股直通車,以配合實現資本賬可兌換。如此一則好消息,莫非港股目前升勢,僅屬於起步後稍事休息的狀態?

人民幣因素影響大

2007年港股直通車,老實說,受過當年教訓的朋友都會聞車色變;沒有直通車,當年幾乎肯定沒有三萬多點,但同樣沒有直通車,當年亦肯定沒有跌得那麼可怕。戴相龍雖然份屬社保基金理事會黨組書記及前人行行長,惟論內地金融改革影響力,難敵周小川一人。六年多前的直通車模式,目的是讓內地居民在天津濱海區的中國銀行開戶,從而成為合格境外投資個人居民,表面上由小做起,有秩有序,但當年未開始已經造成混亂,間間銀行嚷着要做。所以即使有所謂的直通車,內地當局會否重新沿用當年模式,似乎成疑,原因有三:
(一)現在中港市場關係,因為有人民幣業務因素,已經跟六年多前有了重大改變。(二)內地人買港股,不過離離去去都是在港上市的中資股,觀乎目前的H股,部份已較A股有溢價,再直接行當年一套,意義既不大,而且隨時將個股越炒越貴,有違當局限制市盈率無理擴張的思維。(三)近好幾年的炒股,太有內地的手筆,常規化與否,實際的附加作用似乎有限。

胡孟青
獨立股評人

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