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2014年01月06日

基金名家唱反調撐中港股市

【專訪】

去年發達國家股市錄得雙位數字升幅,中港股市斯人獨憔悴,恒指全年升幅不足3%,近乎白做。今年兩地股市開局亦不理想,但兩位基金名家——新興市場之父麥樸思,以及亞洲股神東尼愛徒林少陽,均異口同聲表示中資股今年有牛氣,在坊間一片「炒股不炒市」的聲音下,力排眾議睇好中港股市。
記者︰高明輝 馮健鏗

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麥樸思:中資股看升

人稱新興市場之父、鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思(Mark Mobius)接受本報電郵訪問時,對股市流露出看好之情。「今年整體上是牛市」!他明言,在全球流動性過剩下,多個市場都會造好,但預計並非直線上升,當中會出現調整,又相信馬年亞洲市場會快速增長。中國方面,雖然經濟放慢,但每年仍有7至8%增長,相信中資股增長可達雙位數,而通常股市增長會是經濟增長的兩倍,意味中資股今年升幅可達14至15%。

改革符預期利好A股

麥樸思團隊認為,內地政府會持續調整中國經濟結構,減少依賴出口及投資,增加本土消費比重,而中國的經濟增長率仍然維持高水平,市場改革符合預期,相信A股會出現升勢。他又指,重啟IPO顯示政府希望A股造好,料資金管制會放鬆,更多外資能買A股。他認為相關措施很關鍵,因為會令市場波動性更大,同時亦希望市場有更高的透明度。
另一方面,麥樸思又指,中國透過城鎮化令消費主導經濟更明顯,包括土地改革、稅制改革、財政自由化、環保及放寬一孩政策,而戶口改革會加速中國家庭登記制度,令農村居民變成城鎮人口,政府同時希望減低投資門檻及能源定價的干預。他認為,中國建立的自貿區,容許海外投資進行併購,將會帶來更多資本,經濟會將受惠。他又相信,本土消費持續強勁,能源消費及金屬入口數據顯示經濟活動變得活躍。

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亞洲新興市場前景佳

談到濠賭股表現,他稱,澳門賭場是世界上最大的博彩中心,會從家庭娛樂消費擴張中得益,因澳門欲成為中國的首選度假勝地,濠賭股增長前景有保證,估值「不貴」,認為會持續由清一色賭場升格為綜合家庭度假娛樂中心。
身為新興市場之父的麥樸思認為,亞洲新興市場相對成熟市場的長線回報仍然較好,料趨勢會持續,實際上亞洲新興市場自2000年起,12年間9年跑贏成熟市場,僅2008及2011年例外,亞洲市場長線強勁的表現來自簡單的數據:新興國家的歷史及預期經濟增長遠高於發達國,他相信今年相差會更大,2014年亞洲新興市場增長料可達6.5%,而成熟市場僅得2%。

林少陽:跌市要掃貨

以立投資管理投資總監林少陽接受本報專訪時揚言,「今年(股市)唔大升,過兩至三年都會大升」,對港股表現信心十足,指中國經濟出現大規模風險的可能性非常低,今年股市會反覆向好,加上估值未算高昂,稍見跌市就應大規模入市,但提醒去年狂炒的科網及濠賭股,或會出現走資潮。
林少陽認為,內地經濟去槓桿化雖未完結,但最壞情況已過去,「去年6月底上海銀行同業拆息(SHIBOR)飆升,反映內地真實嘅借貸高𥧌、借貸利率高𥧌過咗」。加上影子銀行金額規模的上升速度放緩,令投資者的消費者行為、投資者行為逐步轉變,釋放過去一年多以來的儲蓄,而資金若要找出路,很大機會最終會流入股市,「但整體估值大規模上調未係時候,要畀多兩、三年時間」。

港股息率高夠吸引

對於習李體制的改革方向,他形容是「固本培元」,而隨着中央決心將國有資產市場化,未來市場會出現更多併購及私有化,認為中國可參考前英國首相戴卓爾夫人的雙贏做法——將沒有戰略地位的資產賣給民企,刺激它們原有活力,對國企及民企均有利。
觀乎聯儲局短期不會大規模退市,且加息時間表比預期遲,他預料股票市場能吸引投資者,是因為股息率比債券利率較高,「香港股票吸引力相對大,正息差有1.1厘」。而在全球主要股票市場中,共有九個市場的股息率較10年期國庫債券息率吸引,全部屬於經濟較為成熟的市場,包括有日本、新加坡、香港及台灣等。

小心科網賭股走資

隨着全世界經濟逐漸一體化,林少陽指全球正面對通縮壓力,令物價持續向下,企業難以保持現有的盈利增長速度,預計市場將慢慢調低對投資回報率(ROI)與股本回報率(ROE)的增長目標。他舉例稱,大宗商品如油價、銅價、煤價已於08年見頂,但現時市場供應仍在上升,資本累積最終將導致產能過剩。
2013年股市出現「局部性牛市」,科網、濠賭等板塊越升越有,但他認為,「如果傳統行業做得好,呢啲行業(科網濠賭)會有資金流出,唔係因為盈利唔得,而係因為估值向下重估」。他提醒投資者,應慎買這兩個板塊的股份,要挑選有盈利支持的公司。


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