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2014年01月08日

估值計凸未來5年增長

內地經濟放緩或會打擊訪澳旅客增長。

【大行分析】
根據外資大行的預測,目前濠賭股平均已達到2018年EV(企業價值)/EBITDA(經調整利息、稅項、折舊和攤銷前盈利)的8.1倍,以及預測2014年市盈率21.4倍、2018年11.2倍。若以一般非增長類的賭股之合理估值計算,即EV/EBITDA低於10倍、市盈率約10倍水平,濠賭股現估值已透支未來5年的增長。

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大行見股價未見頂,要匆忙「追價」,惟有將非常分析合理化,才能得出比現價更高的「完美」目標價。
事實上,個別濠賭股過往4年股價急升,而升幅遠遠超過收入及盈利漲幅,當中銀娛(027)屬表表者,若以《彭博》綜合券商預測的2013年業績計算,由2010年至2013年的4年期間,銀娛的收入增長大約4.3倍,至於純利則增長7.7倍,本來屬非常強勁的表現,但股價同期漲幅則達到20.7倍,足以反映過往4年亮麗業績的同時,亦顯示了市場已憧憬其收入、盈利繼續增長。
然而,濠賭股未來盈利亦存在不明朗因素,包括內地經濟增長放緩可能打擊訪澳旅客數字,至於中央可能實施的反貪腐措施,亦屬濠賭股潛在負面因素。

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