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2014年01月27日

點股壇:恒隆地產宜觀望 - 齊明

陳啟宗任主席的恒隆地產去年核心盈利50.14億港元,增24.6%。 資料圖片

恒隆地產(101)業績後報跌9%,雖仍有增長,但國內商場需求放緩,本港樓價待跌,市場亦已修正過去對內地商場的憧憬。
恒隆去年核心盈利50.14億港元(不計投資物業公平值變動及出售投資物業),增長24.6%,每股盈利1.12元,全年股息75仙,增加1.3%,每股賬面資產值27.8元,增長5.5%。
恒隆租金收入增8.8%,內地佔53.1%,稅前盈利產增8.8%,本港出售物業25億元,增加91%,而利潤率降至60.4%,稅前盈利增加78.6%,應佔合營公司盈利增23%,淨利息收入增44%至3.95億元,由於新增武漢市土地以及建設開支,其財政狀況已由淨現金62.89億元轉為淨借貸6.58億元,而淨借權益比率只是0.5%,待售物業仍達56.95億元,可供套現用於發展。恒隆現仍有逾千個已完成單位待售,其中君臨天下的272個單位價值至高。
恒隆內地租金收入主要來自上海,其他地區租戶需要重組,過去的樂觀氣氛已改變。預期恒隆的租金收入仍然穩升,而售樓收入則難估計,視乎時機而定,但相信利潤率仍將下降。恒隆現價23.3元,核心PE 20.8倍,息率3.2厘,PB 0.838倍,條件已不吸引,現年業績難料,但相信股息維持,未來表現相信只能間歇性上升,且升幅不大,基本上應作觀望,直至市道有轉穩迹象,或候跌至21元至22元之間短炒,但應根據樓市靈活處理。

齊明

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