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2014年03月18日

內地債券恐掀降級潮

有指債市違約事件,反會促進內地高息債券市場的發展。

【本報訊】超日引爆內地首宗債市違約事件,分析師預期或會觸發內地債券「降級」潮,但會促進內地高息債券市場發展,有助收窄影子銀行的發展空間。由於內地獲評級企業債市,由國企佔去大半壁江山,穆迪認為爆發大規模企業債違約事件機會微乎其微。不過美銀美林認為,一年內有機會因內地債券違約爆發信貸危機。

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包底不再 利率趨向正常

渣打銀行高級利率策略師劉潔表示,內地債券評級以往較為偏高,違約事件有利日後內地債券定價,更能反應企業實質業務基礎狀況。「內地債市63%債券獲AAA評級,BBB評級不足0.5%,這是不合理現象!」她相信日後部份債券評級會下降,更反映企業實況。
東方匯理亞洲利率策略主管張淑嫻認為,內地債市開始出現違約事件,無疑會對投資者造成短期損失,但長遠對內地債市正面發展。因為以往市場一直認為內地債市會有政府「包底」,即使較高風險債券,息率也未必較高。隨着利率市場化,內地也會發展反映較高風險的高息債券市場;這將有利於以往不被內地銀行接受,只能於影子銀行以較高利率借貸的較高風險企業,將來也可以於債券市場融資。對於本港發行的人民幣點心債市場,她認為應不會受到影響,因為能夠來港上市的企業,其質素已受到一定控制。
穆迪報告強調,5間大型國企已佔去內地評級企業未償還債券市場的82%,包括中國石油天然氣集團、國家電網、中信集團、長江三峽集團、和中石化集團。而非國企境內債券中,單是復星國際一家已佔去約半數金額。穆迪副總裁胡凱不相信一間較小型民企債務違約,會影響到市場對國企獲得政府支持的觀感。投資者仍會維持對國企發行的債券有很大興趣,但將迴避質素較差的民企所發行的債券。於2013年底內地獲評級非金融企業的未償還債務規模5.1萬億元(人民幣.下同),當中26%為公開交易的企業債券。

美林悲觀 憂爆信貸危機

不過市場也有悲觀一族。美銀美林報告預期於3至4月和9至11月期間將是另一次企業債違約的敏感期,公眾信心再受打擊或於一年內觸發對影子銀行的信貸危機。該行評估了6,800間內地企業債,總負債金額達7.7萬億元。高危企業包括非國企高風險行業(煤炭、地產、貿易、運輸、太陽能和物料)於過去三年評級曾被降級,以及連續兩年虧損的企業。

記者:周燕芬

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