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2014年03月18日

基金觀點:美家庭負債回落

過去5年來,聯儲局的量化寬鬆政策,乃是美國家庭財富大幅增長、流動性顯著改善的關鍵因素。

2013年,資產價格強勁上漲,令美國家庭財富淨值創歷史新高。過去5年來,聯儲局的量化寬鬆政策,乃是家庭財富大幅增長、流動性顯著改善的關鍵因素。家庭財富能否持續增長,視乎聯儲局退市之際,能否避免動搖金融市場的穩定性。去年,美國樓價平均升幅約為10%,同時標普500指數升逾30%。美國家庭持有的資產市值顯著增加,令家庭財富淨值在去年創下80.6萬億美元的歷史紀錄。2009年金融危機導致家庭財富規模創近年低點。自此之後,美國家庭財富開始強勁增長。
過去,美國家庭運用槓桿操作(亦即借更多的錢),在1990年代末的股市泡沫以及2000年代中期的樓市泡沫,創造驚人的財富增長。目前美國家庭財富淨值雖然持續增長,但槓桿比例不僅沒有跟隨增加,從金融危機爆發至今,家庭總負債規模甚至減少了近1萬億美元。
儘管每一次量化寬鬆政策的經濟效益仍有待商榷,但這些大規模資產收購計劃透過投資組合的渠道,直接影響金融資產價格。唯有聯儲局將政策利率調整至正常水平,退市策略才算是大功告成。
有鑑於眼前資產價格的升勢,聯儲局將開始逐步調整政策利率,以免資產價格過度膨脹。

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