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2014年03月31日
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Follow Me:4月之星中星博倍升 - 高彰坡

中星主席薛嘉麟醉心影藝事業,日後或會將集團全面轉型。 資料圖片

以PB 0.60倍為印刷貿易股中星集團(055)合理估值水平,股價大有條件升至0.48元,較現價0.238元,勁升1倍,有充份質素選之為「4月之星」。
中星前身是中大印刷,2009年以6,500萬元收購Neway Entertainment全部權益後,將業務由印刷貿易擴展至藝人管理、製作、分銷音樂專輯與電影製作業務,可說是半隻印刷股與半隻娛樂事業股,現階段前者仍佔集團收益97%計,以印刷股視之較合宜,但也不排除在娛樂事業有突破性發展,搖身一變為娛樂事業為主的綜合企業,因其他涉及業務尚有證券買賣與內地房地產。以一家市值現只有2.3億元的上市公司而言,其可塑性甚高,甚至作為殼股視之,其基本價值也達5億元,足以支持股價翻一番。
市值6.4億元的米蘭站(1150),大股東擬售60%權益,涉資4.74億元,等同以PB 2.06倍易主,而且以米蘭手有8,216萬元現金計,這個殼價等於值5.5億元,因此可推算中星殼價也值5億元。

PB低殘 僅0.3倍

中星這個殼其實更抵買,因資產淨值(NAV)比米蘭更吸引。計至去年9月底,中星NAV達8.1億元,為市值的3.5倍,以每股0.795元計,現價PB只有0.3倍,低殘極甚。米蘭站業務有別,或不宜以PB 2.06倍定價,但如果以傳媒印刷同業卓智(982)現價PB高站7.87倍衡量,若以2倍定價亦有極大折讓。即使以娛樂事業股寰亞傳媒(8075)現價PB 0.90倍作價,中星也值0.716元,比現價高達2倍。
更重要是,中星NAV中,有8,034萬元是存款、1.5億元是現金,合值2.31億元,已微微超越其市值,扣除3,400萬元銀行借貸,淨現金仍達1.97億元。若殼價值5億元,連同現金計,便值達7億元,即等同以PB 0.86倍作價,較同業仍有折讓。退一步看,中星主席薛嘉麟醉心影藝事業,或不會賣殼,但會逐步轉型至影藝業務,以寰亞為目標,PB也值0.90倍,股價可見0.715元,保守一點,以PB 0.60倍為中短期上升目標兼合理估值,中星可見0.48元,上升量度仍甚可觀。
中星去年9月斥6,010萬元認購兩隻新股,9月底證券投資公平值為5,648萬元,儘管恒指至今微跌3%,對中星NAV影響甚微。
中星現價PB 0.3倍,預測PE 10.6倍,有殼價概念,也有轉型憧憬,加上股價技術指標轉強,期待這隻「4月之星」可帶來理想回報。

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

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