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2014年03月31日

股場放大鏡:
北控水務獲大行力薦 - 歐陽風

瑞信表示,環保股仍為中國市場逆周期的理想選擇。

北控水務(371)截至去年12月底止全年純利10.84億元,按年增加44.4%,每股盈利13.98仙,末期息2.7仙。去年盈利表現較市場預期優勝之餘,增長較前一年的25%加快,顯示公司正受惠於年前的併購。
北控水務業績隱藏一個未反映因素,就是在1,670萬噸水務項目每日總設計能力當中,仍然有43%於年結時尚未開始運作或未移交,而公司稱大部份該等項目預期於來年開始運營,意味公司來年表現仍有增長空間。
美銀美林發表報告,指北控水務去年資本回報率由前一年的6.7%升至6.9%,於2014年及2015年會再升至7.2%及7.3%。集團目標將市場佔有率由5%於5年內升至10%至12%,意味未來5年每年新增水處理量達3至4百萬噸。該行亦估北控水務目標價可由5.4元升至6.1元。

收入料有爆發性增長

而瑞信則表示,北控水務的長遠利潤將隨着投資回報正常化具改善前景;大型國企併購地方政府,或私人賣家資產的機會持續,代表競爭尚未加劇;而環保股仍為中國市場逆周期的理想選擇。該行重申北控水務「跑贏大市」的評級,目標價升至6.2元。
北控水務另一個利好因素,是市場早前傳出內地階梯形式水價將推廣至全國,與其他公用事業如天然氣一樣,長期被壓低的價格將以市場為主導,令股份價值獲得釋放。一家收入將爆發性增長、水價將提升且逆周期兼透明度高的股票,在當前市場氣氛下更加值錢。

歐陽風

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