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2014年03月31日

點股壇:大唐煤化工收成 - 齊明

去年大唐發電售電量按年減少2.23%,遜於同業。

大唐發電(991)業績遜於同業,且有倒退。大唐並非純發電股,亦有煤炭及煤化工業務,股價稍跌即可企穩。去年大唐股東應佔盈利35.29億元人民幣,較上年減少12.2%,每股盈利27分,派息12分,增加20%,報告指扣除非經常性項目後,盈利為40.88億元,增長82.1%。
去年大唐售電減少2.23%,遜於發電同業,售電收入減少4.2%,息、稅、折舊、分銷等利潤增69%,而銷售煤炭收入減少30%,利潤則跌73%,化工收入升91%,業績由利潤1億元轉為虧損21.8億元。
化工項目收入大增,克旗煤制天然氣項目亦於去年底並入管網。克旗項目第一系列已與中石油協議,試運初期售與天然氣每年12億立方米,單價2.75元(合增值稅13%),第二系列已完成90%,每年可售25億立方米,兩系列取多售40億立方米,售價可與2016年及2017年按市價調整。估計未來兩年化工收入大增,仍有阜新煤制天然氣項目在建設中,於2015年運產。
大唐現價2.8元,PE 7.15倍,息率5.33厘。估計今年售電微增,煤炭業仍減退,但化工項目開始踏入收成期,是大唐賣點,短線反覆,中長線看好,目標先定為3.4元,適當時候再修正。

齊 明

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