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2014年04月08日

板塊尋寶:騰訊要淆底 非撈底 - 王昇

騰訊跌跌不休,估計與全城散戶參與有關。

一個月前,股王騰訊(700)高見646元,昨日低見497元,22個交易日,股價累跌149元或23%。坊間很多專家建議撈底,認為估值重返至合理水平,股價變得吸引,事實是否真的如此嗎?
一個月前,騰訊基本因素與目前沒有太大分別,當時預測市盈率45倍,目前為35倍,以一隻外界形容為高增長的股份,分野其實不大。當時有十間券商發出700元或以上的目標價。至本月初,野村更將目標設至787元。股價跌,很多人歸咎於新經濟股份被大戶拋售,跟隨美國科網股同步下跌而已。
綜合全球大型科網股,除了新浪高位挫近四成最誇外,其他如Google及雅虎,高位累積調整只有11%及18%,甚至金山軟件(3888),回吐幅度亦不過是16%,騰訊如此調整,並非單單跟大隊跌這麼簡單,筆者擔心今次沽壓,應該有餘未盡。
騰訊跌跌不休,估計與全城散戶參與有關,除了入場費較低的窩輪外,騰訊相關高息股票掛鈎票據(ELN),更是今年最熱的衍生產品。有私人銀行人士形容,首季單是承接騰訊ELN,已經做夠去年全年quota,更諷刺的,是入場費動輒十萬起的ELN,客戶近九成是「毛遂自薦」,主動要求銀行提供有關服務。股價升,未能行使買貨,就賺取逾十厘高息,即使股價跌穿行使價,亦認為是一個低吸平貨的良機,情況就如2007年輸死大戶的accumulator。

真正支持關398元

經昨日一跌,坊間大部分騰訊ELN已要強制行使,據知目前投行及私銀最新騰訊一個月ELN行使價介乎450至460元,息率竟高達18厘,部分行使價470元的條款,息率更超過25厘。咁大隻蛤乸隨街跳,我反而有點驚。騰訊股價由2012年初於150元起步,至今年3月高位計,黃金比例調整0.764約為520元,下一個支持位0.618為456元,守得住固然好,但以目前氣氛,股價再大跌一日,應有不少要接貨股民要棄械投降。真正支持關口是398元,亦即是黃金比例調一半。

王昇
本欄逢周二刊出

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