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2014年04月30日

立論:五窮六絕隨時連環升市 - 林少陽

今年頭四個月,早前熱炒的股份累跌已不少,筆者認為這反為未來反彈儲存力量。

最近投資版最熱門話題,莫過於港股是否又重演過去幾年「五窮六絕」的周期性淡季現象。
關於股市的周期現象,英美股市亦有「sell in May, walk away」的順口溜,意指平均而言,每年5至9月股市的表現,往往均較10月至翌年4月的表現遜色。
不知道是誰抄誰,這個講法與「五窮六絕七翻身」的港股傳統智慧,頗有異曲同工之妙。

歷來轉角市多在10月

翻查過去10年港股歷史,除了2009、2007及2005年的5至6月的港股為升市之外,其餘的年份5至6月間總有跌市,而且其中六年的全年低位,均於5至6月期間出現。
另外,美國大文豪馬克吐溫(Mark Twain)亦曾說過:「10月是一年裏最危險進行投機活動的月份。其他月份還有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月,以及2月。」
這句說話幽默之處,在於無論是任何月份,在股市投機均是極之危險的活動,雖然歷史上很多重要的股市轉角市,均是於10月出現;因此,每逢10月,投資者便要特別提高警覺!而這個現象,後來更被後人冠以「馬克吐溫效應」(Mark Twain effect)以作紀念。
關於10月股市轉角市,老股民記憶最深的,應該算是1987年的10月股災,近例則是2007年10月環球股市見頂,一年後的10月,港股更確認了該次熊市的底部。
雖然歷史常有重複,但亦偶有失準,而且即使是每次重複,也總會帶點不同。究竟今年會否再次重複「五窮六絕七翻身」的歷史?我對此有所保留。
主要原因在於,今年港股開了一個不好的頭,在頭幾個月,之前一兩年熱炒的股份已跌個四腳朝天,由於港股累積了不少下跌的力量,變相為未來的反彈,儲存了不少的潛在動力。
昨日期指結算,恒指在多隻大型中資電訊、中資銀行,以及本港地產及公用股的帶動下,收市抽升了超過320點,亦似乎在告訴市場玩家們,股市的音樂椅,似乎已由新經濟股份,轉移玉步至舊經濟股份!究竟5至6月期間,二三線股份的洗倉潮會否持續,本欄暫時不得而知,但是若純以恒指作為指標,則今年的5至6月,很可能一反過去四年的慣例,將有頗大機會是連續兩個月的升市!

二三線股跌勢近尾聲

事實上,最近多家剛公佈2014年首季業績的傳統大型國企股,其業績大多符合或優於預期,令人懷疑究竟港股還有甚麼誘因,在現水平進一步急跌。
話雖如此,本欄傾向相信,港股其實仍未擺脫上落市的格局,因此如果目前投資者是持有大量過去兩年大幅跑贏大市的二三線(過氣)當炒股份,則未來兩個月對閣下來說,則很可能仍然繼續是「五窮六絕」。
不過,經過最近一輪放煙花式的急跌,二三線股的跌勢亦頗有屆尾聲的感覺。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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