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2014年05月28日

立論:壞消息如何變好消息 - 林少陽

長城汽車早前宣佈押後推出新車H8,股價隨即一度下挫,給予沽空者殺倉的機會。

本周一美國陣亡將士紀念日假期,港股投資者當日失去美股這位大佬的指引,市況靜到幾乎連支針跌落地氈都聽得到,全日主板成交只得392億元,而恒指收市價幾乎全無變動,跌幅為兩大點或不足0.01%,假如恒指每日的波幅是港股脈搏的話,看來現在要立即出動心臟起搏器來搶救了。

失驚無神殺倉 當撈貨機會

在地球的另一角落,印度及德國股市昨晚紛創出歷史新高,美股開市與否,亦無阻當地股民狂歡;而在上周末,美國標普500指數才剛慶祝再創歷史新高。
從周二早上傳媒標題所見,港股投資者難掩心中鬱悶。縱使如此,我不得不提醒各位「塞翁失馬」的故事。世事本來就是禍福難料,今天港股的平靜,亦不表示市場完全沒有機會。
即使在這個半死不活的市場,個別股份仍有他們自己的生命,因為恒指就算接近全無波幅,亦只是因為上升股份的力量,剛好被下跌股份的力量所抵銷。以近期港股表現為例,由於入市資金不多,雖然指數沒有甚麼上落,但每當出現大額的買盤或沽盤,個別股份便出現翻天覆地變化。
若個別重倉股份不幸誤中地雷,對投資組合的短線表現,都可以造成頗大的損傷。就以最近急挫的長城汽車(2333)及德昌電機(179)為例,前者因為新車H8延遲推出給予沽空者殺倉的機會,後者則因為集團主席一句無心的保守前景展望,引發市場恐慌拋售。
對於事前已持貨的投資者來說,心裏當然並不好過。但是,如果想深一層,如果管理優良的股份,忽然之間以七五折甚至是半價大清貨,未嘗不是執平貨的機會。
即使原先已持貨的投資者,那亦不過是再次給予股東機會,選擇是否進一步增持股份。很大程度上,這個世界是由心造的。我們沒有能力,亦無權阻止突發的事故的發生,但是我們卻有絕對的自由,選擇面對突發事故的態度,以及應有的應變行動。當一個人的心理狀態,永遠停留在悲觀的情緒中,便很難走出困局;只有那些永遠保持務實樂觀主義態度者,才能夠轉危為機。
過去兩三個月,見淡造淡見好造好的跟風者,最大的問題在於要等到跌勢形成後才想逃生,逃生後不久調整卻屆尾聲。以長城汽車為例,其跌勢其實早於去年底開始,惡性拋售的高峯期,卻要等到傳媒高調報道集團押後推出H8系列高端汽車型號之時,其後才確認股價見底。這是一個典型趁壞消息入貨的機會,因為到了之前股價持續弱勢真相大白之時,造淡者已在忙於平淡倉。

開廠添成本 變相看好前景

德昌的情況更加離奇,集團主席汪穗中一句今年將有多個新興市場新廠落成,由於初始成本較高,經營溢利率將受到負面影響,市場解讀為變相盈警,先沽為敬。然而,集團擴充營業,究竟是看好還是看淡業務前景?對於願意長線持貨的股東來說,短視的股東離場,對股價的中長線表現,未嘗不是一件壞事。睇嘢,又點止得一個角度?

註:作者客戶持有長城汽車及德昌電機。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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