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2014年06月05日

博弈穿雲:維達異動 復蘇在望
- 俞亮

李朝旺任主席的維達不斷改善經營能力,業績有望於下半年復蘇。 資料圖片

美股未見派貨迹象,但中港股先後腳軟。國務院上周五發表「定向降準」加大力度的言論,又有較預期佳的PMI數據公佈,好消息盡出之下,刺激港股本周一高開後便無力向上,昨日更要調整,月初開局似是淡友世界。以近期慣例,期指月初表現幾乎確定了全月走勢,以往績來看,不排除6月份走勢會偏弱,即使情況較好的話,弱勢亦可能維持到月中。再者,月初不少預測均看好後市,認為恒指可上望23500,相反理論之下,恒指掉頭向下的機會更大。
雖然大市昨日走弱,但個股卻仍有炒作,彩票股藉着騰訊(700)入股華彩(1371)的傳聞而急升,已屬一例,雖然現階段未必是見高追細價股的時候,但並不是完全找不到扒冷機會,不少中型股不乏好走勢,風險亦相對較低,值得留意。
於去年成為全球著名護理產品商——愛生雅集團附屬的維達國際(3331),除息後屢見蠢動,上周突見神秘買盤掃貨,可視為醒目資金入場的啟示,特別是維達自去年底易手後一直未大炒過,逐步啟動改組及注資大計正合時宜,以愛生雅入股成本亦為11元計,現價11.72元有吸引力。
維達股價一直不前,主因是有行業調查分析,全球紙巾產能過剩可能持續至今年下半年,令維達業績受壓,去年營收雖增12.8%至68億元,惟溢利僅5.43億元,升1.2%,較市場預期為低。首季業績方面,季內營額為17.68億元,按年升9.1%,惟經營溢利1.45億元,按年跌10.1%,相信上半年業績仍受產能過剩影響,但下半年則有強力復蘇線索。

人口老化利業務增長

首先,維達本身不斷改善經營能力,可率先受惠於原材料和機械設備成本節省,而透過向愛生雅包括內地及東南亞附屬供應更多紙巾產品,則更有額外收益及加速產能消化,而愛生雅亦可利用維達渠道,在內地加強銷售成人尿片及衞生巾等。其次是受惠產品組合優化,其中毛利率較高的非卷類產品銷售,在首季佔比便持續提升。
事實上,內地「單獨二胎」國策及人口老化,都令紙巾類產品需求大增,而愛生雅亦部署維達未來成長的故事大綱,首先是在今年初定下大計,授權滙豐銀行擔任顧問,協助戰略性檢討業務,包括探討合作、收購及整合機會;其二是正洽商增持維安潔控股股份至全資擁有,其主業為一次性尿褲及衞生巾;其三是母公司已向維達提供15億元貸款。在三大優勢下,維達短期目標先睇14.8元。

俞亮
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