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2014年06月09日
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青心直說:玩港股好尷尬 - 胡孟青

筆者分析指,中港市場只得一張政策牌,要叫糊也好難。 資料圖片

環球市場近期持續處於一低成交、高升市情況。在以往升市但低成交,就代表缺乏指標,但觀乎中港及遠至歐美,成交持續向下卻是不爭事實。以美股為例,轉手率較過往平均三個月仍要低15%,奈何美股持續破頂,較具指標的羅素2000指數亦較5月時的低位高出6.3%,納指跟3月時的高位僅相差0.3%而已,如此看來,道指要見二萬未必是天方夜譚。
相反,本港投資者這幾年處於一個尷尬期,皆因一直堅信不移的buy and hold策略,變成長期持有,虧損越大。出現這個問題,一來是由於國際投資者對中港市場信心大不如前,而更重要是,buy and hold往往是一批藍籌股忠實投資者,可是,藍籌股中涉及的多個行業,已出現根本變化,既然增長潛力欠奉,試問又怎會可以長期累積回報呢?

中港市場只有政策牌

四叔李兆基認為,基於回報考慮,買地產股較買物業好,但掉轉問,從十年平均回報計,一個單位升值高抑或一手地產股回報多呢?
觀察美股表現,倒真要講句「吹你唔脹」!事後孔明,一定要查找原因,其實來來去去都是息口持續低企,而數據表現強勁亦形成一股新催化力量。上周美國公佈新增職位有21.7萬份後,經濟亮麗元素隨即令市場進一步振奮。惟值得留意的是,反映恐慌情緒指標的VIX指數,一日內下跌逾8%,跌至只有10的水平,為2007年以來新低,以往指數一旦低於12水平,往往是股市調整指標先兆。
環顧歐美市場,既有量寬牌,亦有經濟牌,惟回到中港市場,能夠出的牌只有一張,就是政策牌。撇除中資股的話,純本港股票市盈率大概是14.7倍,一點也不便宜,今年沒有sell in May, 絕不代表可以strong buy in June!地產股升勢過急,同一時間澳門博彩股見頂訊號已出現,而未來有增長亦未必代表股價會回復當年之勇,事關市場要的是高增長,而「有增長」根本就不等同於「高增長」。本港零售市道未必是完全等於澳門博彩收益,惟兩者同樣受到內地因素影響,更同樣是受制於高基數效應,既然如此,下半年一旦澳門個別月份出現負增長,其實亦不足為奇。想過大海搵食,「please fasten your seat belt」!

胡孟青
獨立股評人

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