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2014年06月17日

貸評山下:內地P2P放貸 阿爺緊盯 - 黃元山

P2P放貸在內地稱為人人貸,近年曾火速發展,但過去半年便有幾十家倒閉或陷入財困。

個人對個人網絡信貸(peer-to-peer lending,P2P)平台,近年無論在海外,如英美及歐洲,以至在中國(在內地又稱「人人貸」)都火速發展,據估計,全球市場差不多達30億美元,主要的市場仍然是美國,在過去幾年每年都是以倍數增長;而比較知名的包括英國的Zopa,美國的Prosper和Lending Club,歐洲的isePankur,而中國的就有陸金所、拍拍貸、阿里小貸等。

生意被搶 銀行業反擊

由於這些P2P挾着成本低效率高的優勢,搶去不少傳統銀行生意,兼且這些P2P近乎是冇王管(相對而言,比方說,美國要求這些企業要向美證監登記),引來監管日嚴的銀行業對他們提出攻擊,美國其中一間跨國銀行,就曾命令員工不能幫襯這些競爭對手,而日前內地就有報道指,中銀監已召集P2P業界開會,討論如何保護投資者資金安全,並將公佈P2P監管辦法,看來P2P被納入適度監管時代可能會慢慢來臨。
P2P在過去數年的發展如雨後春筍,經營模式多樣化,技術上,這些民間借貸網上版,在收集個人投資款項後,依靠電腦搜索借貸人在網絡世界的蛛絲馬迹,從而作出信貸判斷,省去人手處理盡職審查的手續與時間;而且,美國已有一個比較完善的消費信貸風險評估,就是FICO Score,雖然並非完美(金融海嘯前,就出現不少有關美國消費者為了拿到房貸,於是提高自己FICO Score的把戲),但起碼能較容易印證貸款人的償還能力,這些是美國P2P發展較快的一些優勢。息率方面,P2P平台投資者的平均回報率高,借貸人付出的息率相較銀行低,憑藉此競爭優勢,不獨歐美國家多人使用,在借錢困難、利率又未完全自由化的中國更具發展空間,同樣地獲尋找高回報理財產品的投資者垂青。

爆炸增長後 掀財困潮

經過幾年間的發展,P2P被走數的風險逐步下降,例如剛開始營運時,美國Prosper的違約率超過20%,經過幾年針對審批系統的改良,違約率大幅降至約3%。但當他們大到一定規模時,倒閉風險、對手風險便成為新的隱憂,這都是P2P行業今後繼續發展必須面對的考驗。這的確是個隱憂,尤其對內地的P2P行業更富挑戰性。
內地的P2P企業業務,主要集中在廣東和浙江兩省,過去半年,便有幾十家陷入財困甚至倒閉。經過幾年的爆炸式增長,看來內地P2P行業,也要步入重整階段。
另外,萬事都有一個發展的過程,而P2P亦由幾年前的小而多,逐漸地向大而集中的方向發展,當P2P步入大而集中的時候,主要投資者不再是個人,以佔據美國P2P市場98%的Prosper及Lending Club為例,他們六成的資金就來自對沖基金、財富管理產品等機構投資者,等於大家夾錢去做一個P2P放貸,已偏離當初P2P建立的原意(不再是peer-to-peer,慢慢變成institutions-to-customers),牽涉的層面自然增加。
當大部份的影子銀行都備受監管之際,P2P作為影子銀行的新成員,前景又會是怎樣呢?

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出

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