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2014年07月03日
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何車500:輝山乳業大平賣 - 何車

楊凱任主席的輝山乳業,年初至今股價急跌38%,筆者認為是大平賣,值博率高。 資料圖片

輝山乳業(6863)上月11日晚宣佈去年耀眼業績,股價即時由1.89元彈上1.97元,然後再跌,昨收1.73元,低過業績見光前,較去年9月掛牌價2.67元潛水35%,較去年11月歷史高位3.24元大挫47%,年初至今急跌38%,大平賣,值博率高。

1)輝山是上游乳業股,是內地擁乳牛最多的龍頭,去年底為14.42萬頭(前年11.28萬頭),公司市值只次於蒙牛(2319)及合生元(1112)。2014年(3月年結),營業額35.30億元(人民幣.下同),大增38.3%,盈利12.49億元,增32.1%。將業績拆開,半年度比較,更見亮麗。去年上半年賺5.15億元,按年跌2%,下半年賺7.34億元,大增76%。現價往績PE 13.8倍,彭博綜合預測,今年11.5倍,明年僅8.5倍。蒙牛與合生元預期PE 26.2倍及18.4倍,輝山較兩者平均折讓近一半。
2)輝山今年預期PB 1.38倍,較蒙牛與合生元平均折讓高達71%。
3)今年3月底輝山手上淨現金6.83億元,財政良好。
4)國務院上月頒佈嬰幼兒配方乳粉重組方案,汰弱留強,類似輝山等大規模乳企,得益最大。

★彭博綜合證券商推介,平均目標價2.71元,上升空間57%,達標計,估值仍低於蒙牛31%。

何車

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