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2014年07月09日
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瑞信憂永亨隨時跌40%

有對沖基金大手增持永亨,令華僑銀行的收購交易出現「有趣的轉折」。

【本報訊】就美國對沖基金Elliott Capital上周突然大手增持永亨(302),瑞信昨發表報告,形容基金增持永亨,令交易出現「有趣的轉折」(an interesting turn)。
該行料華僑銀行不會加價,只會盡力希望維持持股量接近75%;如交易最終不能達致全購,在要約結束後,永亨股價有機會大跌40%,故建議投資者應接受華僑的要約。

華僑銀行交易變複雜

昨日永亨股價微跌0.4%,收報125.8元,但仍高於華僑提出的要約價125元。
瑞信形容,「一名機構投資者」(即Elliott Capital)近日增持永亨股權至7.8%,令華僑原本希望私有化永亨的計劃變得複雜。如最後少於90%的永亨股東接納要約,則永亨須維持上市地位,其後或有需要減持其持股至75%。
瑞信指,由於要約已進入「無條件」(unconditional),華僑銀行現已不可放棄收購,故刻下只有兩個選擇:一是加價;另一是堅持現時作價,但就有可能無法達成全購。
該行又認為,華僑銀行如無法全資持有永亨,在新巴塞爾協定(Basel III)下將對其不利(punitive)。
瑞信估計,華僑最後不會加價,如以永亨的預測股本回報率(ROE)約10%計算,待要約結束後,永亨市賬率應只值1至1.2倍,意味收購完成後股價會大跌40%。

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