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2014年07月14日

青心直說:資金流向難明 - 胡孟青

金管局再承接美元沽盤,熱錢流入,但資金流對市場的長期走勢扯不上關係。

市場走勢令人摸不着頭腦之餘,資金流向情況就更難明。銀行體系結餘一周左右,已增加約300億元,熱錢流入追捧低估值股份,抑或部署滬港通,可謂眾說紛紜。市場見有錢入,就想得天馬行空,樣樣引人入勝。相比之前,金管局今次再承接美元沽盤,對外解釋來得低調,對熱錢流入更是避而不談,反指是企業活動及派息因素所致。
無疑,近日既有新股,亦有大宗企業併購,其中有華僑銀行收購永亨(302),但跟預留資金派息一樣,任何機構理應為港元需求頭寸做好準備,犯不着要經交投低迷、兼且近日轉強的港滙美電市場做兌換;更重要的是,內銀如果真是要在派息前臨急抱佛腳兌換港元,或多或少反映上市公司的頭寸管理有欠周詳。
結餘近兩年來再次攀升,為投資市場製造期望之餘,亦給內地話題,甚至抽水機會。按內地媒體理解,近日多隻A股ETF,諸如南方A50(2822)、安碩富時A50(2823)等ETFs,都出現瘋搶情況,部份認購額更逼近30億元人民幣。有錢流入,而ETF又出現搶購潮,一切解釋便來得合理。再者,因為經銀行體系結餘反映資金流入,既然未有迹象顯示在撈港股,於是令到經港流入內地之說,相對較具可信性。

熱錢無助長期走勢

過去一周,亦即金管局接錢較頻密的一周,內地股市亦跌近1%,港股跌幅相若,跟以往凡有ETF追捧即令大指數同步上升的極大關連系數有所出入。再按星期計,外資券商錄得中資ETF流入金額為1.4億美元左右,亦比媒體報道的個別ETF認購額為低。
另一問題,整體A股較H股有折讓,而就算內地買賣的A股ETF,亦較本港相同產品有折讓,投資者何不索性用美元兌人民幣買內地ETF,或利用普通QFII額度直接投資內地?
資金流對股市通常構成直接關係,但資金流對市場的長期走勢扯不上關係。看看香港這幾年承接了逾千億美元熱錢,恒指表現怎樣?看看內地大部份時間有新增外滙佔款,A股又怎樣?外圍市場偶有震盪,但在資金氾濫下,投資者面對負面因素,每次都是隻眼開隻眼閉。應升不升應跌卻死撐,究竟所為何事?

胡孟青
獨立股評人

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