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2014年07月14日

Follow Me:南航醞釀中短期升浪 - 高彰坡

南航估值平絕同業,股價有望睇升44%。 資料圖片

上周四中國民航局發表最新數據,今年上半年內地民航業旅客運輸量達1.86億人次,同比增10.7%;貨郵運輸量達278.8萬噸,亦增6%。進展勝預期的初步反應是中國國航(753)、東方航空(670)與南方航空(1055)三大內地航空股。南航現價估值最吸引,股價反而最落後,市場反應正常,更突顯南航中短期上升空間較大,值得跟進。
三大內地航空股今年以來股價分別累跌15.7%至18.7%不等,主要是人民幣今年首季貶值(相對美元)達1%,令債務以美元結算的航空股財務開支增加,首季同比出現滙率損失,但預期第二季滙率變化不大、旅運貨運增長兼油價下跌達3%,其中受惠最大應是今年首季出現赤字達3.06億元(人民幣.下同)的南航,同比則獲利5,700萬元,因此期待全年有可觀增長。
三大航空股比較,先看PE,南航9.6倍、東航9.7倍、國航13.9倍,平均11.1倍,南航折讓14%,更吸引是南航預測PE會大幅調低至6.3倍,東航卻調高至19.7倍,國航則預測11.2倍,平均12.4倍,南航折讓擴大至49%。
在旅貨運量穩增、票價穩定、油價看跌等有利條件下,三大航空盈利預測達標可能性較大,而且人民幣滙率下半年有望回升,成為錦上添花一個重要元素。

潛在升幅44%

南航比較同業PB最低,南航去年底每股資產淨值(NAV)3.497元人民幣,折約4.368港元,現價PB僅0.56倍,比東航及國航分別0.93倍及0.91倍為低,比三股平均PB 0.8倍則折讓30%。以三股應同享0.9倍計,南航值4元(港元.下同),即使以較保守推算而追上平均0.8倍評估,南航也值3.5元,因此基於市值最小計,起碼值0.8倍,預期股價可升44%,有權在未來一年跑贏同業與大市。
南航現價剛站回10日線與20日線之上,周線路向相若,MACD均呈牛差距,9 RSI同處50以上,一次中短期升浪醞釀起步,隨時逆流破空振翅高飛去也!

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

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