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2014年07月17日

何車500:阿里大茶飯.銀泰 - 何車

銀泰商業(1833)上周三至昨日,一連六日披露回購,共1,334萬股,斥資9,646萬元,均價7.23元。銀泰商業昨日收7.32元,3月尾宣佈阿里巴巴入股後最高10.60元。

1)阿里巴巴動用現金53.7億元,認購銀泰商業新股及CB(可換股債券),若全面行使CB,將擁有銀泰7.10億股,佔擴大股本的26.11%,僅次於公司主席沈國軍的26.51%,每股平均成本7.56元;市價(7.32元)低於阿里巴巴成本3%。阿里巴巴認購中信21世紀(241)新股,市價5.87元較成本0.30元高18.6倍,又認購文化中國新股,市價1.64元較成本高2.3倍,兩者賬面利潤共高達387.9億元!但銀泰商業的投資暫時賬面則虧損1.7億元。
2)銀泰往績PE 11倍,彭博綜合預測今年12倍,五年平均為19.7倍。每股NAV在阿里巴巴入股後由4.97元增至5.65元,PB 1.30倍,五年平均為2.57倍。
3)阿里巴巴入股後(假設CB行使),銀泰商業有淨現金42.3億元,非常好使好用,發展網購及其他計劃將成股價上升的催化劑。

★阿里巴巴吃慣大茶飯,在銀泰商業的投資應有後着,上月12日於7.23元推介所設目標價9.85元,過於保守,可能應改為海闊天空。

何車

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