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2014年07月18日

大棋局:玩垃圾債要小心 - Mr. Tregunter

筆者提醒投資者,玩垃級債要小心,特別在歐債市場。 路透社

無論係樓市定債市,近幾年都係垃圾級別橫行無忌。上星期提到,歐洲負利率乃虛晃一招,除負利率外歐洲央行(ECB)另外一招較重要,就係取消咗證券市場計劃(SMP)沖銷。SMP其實即係買債,原理上同美國QE一樣,但ECB用唔同方法收番流動性去沖銷。取消SMP沖銷,流動性自然增加,結果歐債孳息拾級而下,西班牙10年債息一度低過美國,有冇搞錯?息口原本係反映風險,西班牙國債比美國唔穩陣,所以孳息要高過美國;做散工去銀行借錢,息口一定比做政府工高,原理一樣。但自2008年後各國用唔同方法去扭曲市場,垃圾資產變得橫行無忌。
香港樓市亦一樣,垃圾樓嘅租值回報向來都較高,因價升唔起;劏房呎租貴過半山,因業主要承擔租客走數風險。但現時港樓市同外圍債市一樣,垃圾樓同稍好嘅樓已接近無價差,大部份人已忘記本來嘅規律。追垃圾債係賭政府會企出嚟孭飛,既然任何情況下都包底,高風險就不存在風險。樓市唔同,樓市冇人話過包底。人為扭曲係一時唔係永遠,遲早都要還,所以現時追逐垃圾資產嘅人要特別小心。

Mr. Tregunter
本欄逢周五刊

出註:作者為《地利根德閣》blogger,著作有《樓市撈底攻略》

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