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2014年07月18日

投資學堂:玩期權要靈活 - 譚紹興

港交所收窄期權買賣差價,客戶無利可圖自然離場,業界批評港交所好心做壞事。

上周談及,多位讀者靠持貨沽Call,或沽Put等簡單的期權策略已難搵食。剛巧日前在證券商協會的CPT講座中,碰到多名經紀朋友,亦討論類似問題。由於近日股票期權的生意額大跌,他們紛紛被老闆照肺要求解釋原因。筆者翻查資料,近期股票期權的交投量的確縮減不少,正如去年5、6月股票期權,每月的交投量亦達540多萬份,而今年5、6月已降至450多萬份。

變陣出擊利潤可觀

經紀朋友炮轟,自從港交所(388)欲收窄期權買賣差價,將四大內銀股期權的最低變動價格,收窄至0.001元後(即XBC、XCB、XIC及XAB等新內銀股期權),期權金大為縮水,以往持有10萬股內銀股,沽出相同數量,及行使價高於現貨價10%以上的Call,大約可收到8,000至1萬多元期權金,但近期這類玩法只得千多元期權金,客戶無利可圖自然離場,所以業界朋友批評港交所好心做壞事!
筆者印象中,股票期權及期指期權等衍生工具賺錢的黃金期,大約是2008年雷曼爆煲後,由於市場恐慌,引伸波幅大幅扯高,期權金水漲船高。該段時間一張7000至8000點的恒指Put,曾有100餘點期權金,頗為好搵,筆者便曾沽出多張,賺了錢帶母親和家人去了趟日本九州泡溫泉。仍記得當年有位《蘋果》的老編,單靠不斷沽出德昌電機(179)的Call、Put,賺個滿堂紅,甚至可能已跟肥佬黎講拜拜了。
無奈近年恒指的恐慌指數VHSI大為下降,一度跌至歷史新低,股票期權及期指期權等衍生工具的期權金也被拖低,若要在期權市場搵食,便不能再以簡單的沽Call、沽Put來應付,需透過一些混合方法,例如以期指、期權對沖,又或當某些股票出現特殊情況時,以Call、Put組合來圖利。就如騰訊(700)拆細前,筆者採用了Call、Put組合,成效不俗,利潤還可觀。

譚紹興
證監會持牌人士
http://ricky @rickytam.com
本欄逢周五刊出

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