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2014年07月23日

立論:本月高位可見24350 - 林少陽

資金流入,在派息以後,股民的銀包確實是腫脹了。

港股昨日終於突破悶局,恒指收市急升近400點,創今年新高。截至昨日,投資者仍認為這一輪資金流入「好流」,傳媒偏聽個別市場人士之言,認為今次流入資金,只不過是派發2013年度末期H股股息,以及為中信泰富(267)重組集資埋單,並不代表資金真正流入。資金流入是否要派息給投資H股的股民,這點其實不重要,重要的是股民在派息以後,銀包確實是腫脹了。在如此偏低的存款利率下,斷估投資者收息之後不會存入銀行做定期吧?基於上述原因,筆者認為最近港滙強勢,應該有利港股後市。

短線走勢如醉酒佬

不少評論認為我們不能因為港滙強勢而看好港股。如果港股持續強勢好幾年,正處於強弩之末的話,即使港滙再強,投資者亦不宜看好後市。然而,因為這麼多看淡後市兼且無視資金持續流入港股之輩,才是筆者早前看好後市的最重要原因。
正如美國學院派財務學教授布頓.墨基爾(Burton G. Malkiel)常言,市場的短線走勢,只不過是醉酒佬的隨機漫步,在如此低成交的環境下,更加彰顯市場的隨機漫步特性。
原因其實不難理解,由於市場缺乏交易對手,一旦某隻股份出現較大額的買盤或沽盤時,價格便會即時走樣,在人心虛怯的環境下,一旦推動價格跌穿重要的心理關口後,人踩人的情況便會出現。相反,市場出現相對大額的買盤時,即使在目前交投極其薄弱的市況,市場仍然有一些股市常客,他們不會放過任何投資及賭博的機會,大額的買盤一樣吸引炒家跟風炒作。由於目前人心仍然虛怯,上述的投機買盤,若沒有足夠的利好因素支持,炒作短則半日,長則不過一個星期。
周一急跌的瑞安建業(983),筆者認為持貨者不必為昨日的下跌自己嚇自己,以為其早前宣佈的洽售股權事宜已經完蛋。股份未升之前,每股7元,昨日於7.6元附近入貨,每股最多蝕0.6元。2011年中,大股東羅康瑞提出按每股12元,向其他股東收購不多於5,400萬股瑞安建業股份,總作價6.48億元。大股東如果真心出售公司控股權,每股作價應不少於12元,每股潛在出售價13元計算,昨日收市價計,買入潛在回報達5.4元以上。按昨日收市價計算,市場預期出售失敗率為90%,買貨者的賠率為1賠10。從投機概率推測,昨日跌市,應該是買貨而非沽貨的機會。但很多投資者沒有足夠心血,承受這過山車式的波幅。

贏錢要抵得住波幅

瑞安建業不是市場上唯一經常出現過山車式波幅股份。大部份投資者離場觀望,以免受目前波動市況所折磨,人之常情。離場當然是一個選擇,然而閣下能忍受你的銀行存款每天被全球各大中央銀行打劫嗎?如果想要留低,則必須克制個人情緒化,甚至與表面上順理成章的情緒化反應能力對抗,才能獲利。
港股昨日成交急升至717億元。如果上落市情況不變,大成交未必是正面的訊號。港股波幅上月為近年最低一個月份,根據過往慣性,波幅最低月份翌月波幅將倍升,依此推論,本月高點或見24350點附近。
客戶持有瑞安建業

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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