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2014年08月12日

曾淵滄專欄:高位回落焗住死守 - 曾淵滄

中信泰富宣佈改組,收購母公司的資產後,股價反覆向上。

恒指上周五創今年8月份新低24190點,昨急升314點,收市報24646點,因美股上周五突止跌回升。要準確捕捉7月30日恒指高位24912點,上周五最低點再買回來,的確超越我能力。我只有一招面對這場調整,就是死守。如果恒指跌破24000點,也許可趁低增持,跌不破也就算了,不想追。

信行估值有玄機

中信泰富(267)宣佈改組,收購母公司的資產後,股價就反覆向上,可見國企改革是利好股價的。中信泰富向母公司收購的資產中,最值錢的是中信銀行(998)。目前,中信泰富在股價大幅上升後,市值依然低過中信銀行。中信泰富以超過1倍的PB值收購母公司的資產,但中信銀行目前的PB值仍低過1倍,中信銀行的資產淨值是6元,但股價僅5.05元。換言之,中信泰富以6元的代價,向母公司收購中信銀行的股份,賬面上是虧本的,虧本的收購如何支持中信泰富股價上升呢?去年,不論是創興銀行(1111)或永亨銀行的收購,PB值都是2倍左右,中信泰富以1倍PB值,向母公司收購中信銀行股份,算是低價收購,不過市場價更低。因此,中信銀行的股價是不是應該升至1倍PB,即6元才算合理呢?
緊接將有大量中型的、市值數百億的國企銀行上市,中央政府曾下令,絕對不能賤售國家資產,因此國企上市,出讓時的PB值絕對不能低於1倍,新股上市PB值要高於1倍,是不是應該先把PB值低於1倍的中信銀行,推上1倍的PB值呢?

曾淵滄
大學教授

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