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2014年08月15日

對沖人生:投資條條大路通羅馬 - 錢志健

很多人齋睇從來不入市,發夢賺取一球、十球。

股市最大波幅,通常在9月。在高頻交易(HFT)的世界, 其實是餐飲餐食餐餐清,交易日完結前,程式買賣已完成所有交易,也佔去北美市場七成的股票交易。
想更深入了解,Google一下Larry Tabb的文章,他對北美閃電崩跌(2010年5月10日)及高頻交易趨勢,有獨特見解。

投資者要守四規條

你可能會問,Ed,波幅不是重要嗎?沒有上落,如何去trade?現時的投資沒有所謂的最高境界,正所謂,條條大路通羅馬,還是離不開一些老套說話,了解資產配置、個人風險承受程度、時間性,再作行動。
很多人齋睇不入市,發夢賺取一球、十球,這是甚麼visualization?無論在一級或二級市場,創富之道只在他的想像空間。
叫人去投資,其實是任重而道遠,所以,我絕不會推介任何股票,但是每個人可以研究每個投資部位的風險、機率,即我們所說的high probability trade。
在低通脹低利率下,你還需要注意甚麼呢?首先,了解交易之道。大部份香港人是低頻率交易或人肉高頻交易。
特別在衍生工具領域下,不到你不高頻,以下是一些紀律,智慧型投資者必須留意:1.止蝕(15%是極限)、2.太早止賺、3.倉位太大(Position sizing)、4.交易過份頻密。
在低頻交易的領域,如果你深信大波幅為賺取利潤的根基,你永遠離不開主力股,再善用衍生工具作對沖,而非單邊大賭。

善用衍生工具對沖

另外,買賣期權的目的,是對沖其他投資,也就是用來對沖股票組合的保險。期權功能是強大的風險管理工具,也是有效用作獨立的交易工具。換言之,我們可買賣期權,毋須買入或沽出股票。當期權沒有與其他資產對沖,便稱為無擔保(naked)。如果期權交易員買入微軟股票期權,便是無擔保買空股票,這表示你擁有的股票持倉沒有對沖而已。
正如股票買賣一樣,我們也可買賣無擔保期權。如看好股價前景,我們可買入認購期權。如果股價升幅已足夠,我們可沽出認購期權獲利,毋須行使認購期權及提取股票,這就是買賣無擔保買空認購期權(naked long call)。
如看淡有關股價的前景,我們也可買入無擔保認沽期權(naked puts)。如果股價跌幅已足夠,我們可沽出認沽期權獲利,毋須行使認沽期權,以沽出股票。
相反,投資者和交易員可先買入,再沽出認沽期權。期權投資者新手,大多認為期權只是較便宜的股票形式,如覺得股價會上升(或下跌),他們便應買入認購期權(或認沽期權)。
這種想法有基本的毛病,並非所有認購期權都直接替代買空股票,也並非所有認沽期權都直接替代沽空股票。
最後,看投資版的讀者,必須知道現在香港的行情很危險。香港已進入97年回歸以來最壞及最不公義的時刻。現在一切玩假,距離不合作運動或公民抗命的日子並不遙遠。
如你堅信守護我城,大家也須要再行出一步。一國兩制下只剩下一萬二千多日,香港人,如果唔去fight,就是放棄生存權利!
星期五晚(8月15號)8至10pm,回歸公民廣場,let's break that wall。星期六下午(8月16號)4:30至6pm,到西環中聯辦,抗議強暴政權打壓宗教自由、無理拘捕神職人員。
Will you join this fight?

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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