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2014年08月26日

青心直說:阿爺如來神掌 - 胡孟青

暫時每次耶倫出場,皆為投資市場派定心丸。

美國十年長債息率今年以來已下跌半厘左右,反而短債指標的兩年期債券,卻合共累積上升約15點子。如果長債是反映經濟、短息是預示息口走勢,似乎市場預期經濟而言,仍維持百分之二左右增長,又繼續相信利率短期內會向上。
儘管美國退市不收水,正因一份足以影響資金流的不確定性,耶倫的言論備受關注,市場人士皆爭相解讀。暫時每次耶倫出場,皆為投資市場派定心丸,股債齊齊拍手掌,耶倫更已成為演繹這場全球叫好又叫座《損人利己實錄》世紀巨獻的最佳女主角,正因沐浴於資產泡沫中的投資者擔心耶倫實在太好戲,一旦劇情對白有變,仍交足戲甚至施展變臉伎倆,加息將不再是懸念,一個近期最熱門問題:加息就等於股市跌?事實亦不然。
以港股為例,對上幾次加息周期,恒指反而上升,美股情況更是亮麗,當中以1994年加息周期的一次,港股升得最標青。當時的聯儲局主席格林斯潘,於短短一年內加息七次,炸爆加州橙郡,至今仍歷歴在目。當年港股港樓成功逆市場預期越升越有,足以引證加息未必股跌。
投資市場總不能長期不按常理出牌,越拖延反應,就越猶如溫水煮蛙,令人忘記風險存在,畢竟當年正值回歸前,市場一片歌舞昇平,當眾人迷失於市場,再無人敢發表不中聽的溫馨提示時,音樂椅遊戲自會無疾而終。謹記,趨勢是你的朋友,太早離場的風險,不在於賺少幾個升浪,而是因埋怨自己過早割禾青而不甘心見人食糊,終於按捺不住,摸頂翻啅,是為技資市場的第一類型危險。

降準兼減息煞食

以整個區內計,市場目前已認定,一旦加息東南亞市場將最受影響。當中首推印度及馬來西亞,反而包括本港在內的北亞地區市場,因資本及經常賬較穩健,可能是避險好地方,加上內地政策積極配合,單是滬港通,已足夠為中港兩個估值仍相對吸引的市場推波助瀾。央行透過不斷印鈔扭曲市場,但未有扭曲市場敏銳觸覺,觀近期好息之徒蜂擁聚焦公用股,視股為債,加上歐元區景氣薄弱,普京早已取代德拉吉成為市場短暫恐慌的最佳男主角,只要歐洲及日本繼續天量放水,配合內地一招如來神掌第十式萬佛朝中,降準兼減息,相信市場將出現一批假公用股。

胡孟青
獨立股評人

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