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2014年09月03日

上市兩個月 天合遭狙擊
匿名分析質疑造假數 公司繼續停牌

【本報訊】今年6月20日上市的化工產品生產商天合化工(1619)昨日早上急挫後中途停牌,原因是被沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)突襲,發出長達67頁的沽空報告,指經盡職審查、實地研究及分析後,質疑天合賬目造假,盈利及收入均被誇大,更稱是繼2011年中國森林(930)以來,最大規模的股份詐騙事件。該機構建議「強烈沽售」天合,目標價為零元。

記者:郭曉琳 黃尹華

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天合昨晚發公告回應,指正為回應該報告內容進行準備,將反駁有關指控,惟公司繼續停牌。本報記者昨日下午到訪天合位於香港的辦事處,辦事處一位未有表明身份的職員僅回應指,公司不能給予回應,並指公司董事局成員並非身處香港,「佢哋都做緊Road Show(路演)」。天合昨停牌前報2.31元,跌4.9%,市值589億元。

天合及德勤未回應

據了解,公司未有即時與投資者舉行會議解畫。至於作為天合核數師的德勤,其發言人表示對事件未有回應。
沽空報告根據政府文件、實地考察及行業數據,列出五大疑點,質疑天合賬目造假。
首先,報告質疑公司收入及純利明顯被誇大。天合共有五家子公司,主要通過兩間子公司營運。據國家工商行政管理總局(SAIC)資料指出,兩間子公司於2012年的收入僅逾6億元(人民幣.下同)。惟天合上市的文件披露兩間子公司收入近42億元,當中相差八成半。純利方面,天合聲稱達21.9億元,惟SAIC文件顯示只有200萬元。2011年的賬目也出現類似情況。
報告亦質疑,從稅務監管機構取得的證據顯示,天合並無支付聲稱所繳交的稅項。報告指,據天合披露資料綜合計算所得,天合其中一間子公司錦州惠發於2011年應向錦州市年繳交3.16億元稅項,錦州市政府資料顯示,該年繳納逾1億元稅項的企業並不包括錦州惠發。若以天合提供的資料計算,子公司亦應繳納超出市政府收到的稅款總和。

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客戶多為關聯企業

匿名分析更通過實地考察,指出天合披露的客戶都是關聯企業,除共享辦公室,管理層亦有重叠情況。例如客戶上海太普化工法人代表陳介宏持有天合4.5%股權,另一名客戶上海錫達通行政總裁張泗鋃更曾是天合高層,關係錯綜複雜。
報告又指,天合化工有兩批賬簿。其中由德勤負責審計,與天合招股書脗合的賬簿,並沒有防偽印章及任何驗證碼。但匿名分析相信此賬簿於招股前由於其他原因而偽造。報告另提出,由市場調查支持的行業專家報告指,天合聲稱盈利主要來源的抗磨劑銷售是整個市場規模的兩倍。

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