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2014年09月29日

Follow Me:星辰翻身升幅以倍計 - 高彰坡

內地電訊業踏入4G年代,星辰通信(1155)亦步向火鳳凰重生之途,中期業績盈喜只是一個轉捩點,未來數年盈利前景秀麗,股價足以翻騰一倍至一倍半。
星辰為內地電訊網絡建設產業鏈中後期網絡覆蓋與優化行業翹楚之一,在2009至2011年的3G火熱年代,每年盈利在1.65億元(人民幣.下同)至1.8億元之間,於2012及2013年才因4G遲遲未落實而出現倒退,但去年底4G牌照發出後,形勢完全改觀。

三大賣點夠煞食

星辰隨即中標4G光纖訊號接入項目,相關定單陸續有來,一直緊密合作的三大內地電訊商包括中移動(941)、中聯通(762)與中電信(728),正全力開發及推動4G項目,除京信通信(2342)與摩比發展(947)受惠外,星辰也是最大得益者。

比較PE、PB與歷來股價表現三大因素,星辰股價偏低及預期反彈最大,簡析如下:
(一)星辰2013年(12月年結)盈利倒退88%,但業績中有7,100萬元出自存貨及貿易應收款項的減值,而上半年出現虧損主要是毛利率下降與行政開支達8,880萬元。以2014年上半年受惠於(1)毛利率改善;(2)成本控制收效;(3)數字對講機新業務進展良佳等三項因素,出現虧轉盈新局面,勁賺2,844萬元,加上4G帶來新定單,可以預測全年盈利達一億元而向3G時代的高水平推進,比上年只賺710萬元大增13倍,每股約盈利0.13元,折實約0.16港元,現價預測PE僅5.7倍,相對京信預測PE 27.1倍,折讓達78%;以收窄至50%為目標,星辰可見2.2港元,升136%。
(二)今年6月底每股資產淨值2.02元,折實約2.55港元,現價PB僅0.36倍,比京信PB 1.48倍,折讓75%;同以收窄至50%計,PB值0.74倍,股價可見1.89元,升103%。
(三)股價自歷史高峯回落3.546元(經送股及派息調整),反彈黃金比率0.618倍,可見2.43元,升幅擴大至161%!

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

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