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2014年09月29日
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青心直說:走資潮開始了 - 胡孟青

美元持續強勢,多種外幣走弱,反映走資情況已出現,港股要反彈須靠內地經濟數據。 資料圖片

內地的持續升市未能傳導至香港,政府可以企硬半步不讓,港股卻提早腳軟了,加上反過來再感染外圍的波動。美元連升11周,加上環球投資者對內地經濟樂觀前景變臉,港股這部提款機,當然最受影響。打從內地8月份數據走樣後,為數最少有六間券商調低今年及來年內地增長目標,表面上是因應經濟運行情況調整,實際上是顯示經濟師功力一般,對內地經濟周期及政策完全摸不透徹。經濟數據差被彈,而越受中國經濟影響較大的市場及其貨幣,更全線捱沽,看看澳紐元、鐵礦石價、奶價等等,通通都與中國扯上關係。近日,基於內地經濟因素,外圍市場又揚言中國在取捨與權衡之下,一定要保增長而減慢改革步伐,並大呼改革不利長遠經濟及市場發展。到底投資者想點?他們是否由始至終都是神鬼合一?

反彈要靠內地數據

市況有可能出現反彈的唯一觸發點,正正可能又是內地經濟。無疑,8月的經濟數字差勁,但市場似乎過份集中審視一批舊指標。但既然經濟結構正在改變,舊指標回落正常不過,正如某些經濟師提及,從內地電子零部件需求、個人電腦銷售、網購增長等一眾數字看,8月數字未必是內地經濟實況的全部。只要有一個外圍季節性因素帶動的經濟改善,慣於變臉的經濟師及神鬼合一的市場,隨時反過來調轉造好也說不定!
區內市場最要面對的問題,是美元持續強勢;無論印度、台灣、印尼以至俄羅斯一眾貨幣的持續弱勢,或多或少已經反映美元走勢引發的走資潮,已經開始了一段時間。以股票資金為例,其實跟中資股一樣,都已經出現連續兩星期走資,而走資情況亦反映在港元上。港滙不知不覺,已經由7月時的7.75跌至7.757水平。現貨港元走弱,很大程度上已經反映資金出現外流,是否流出股票卻是另一回事。
媒體之前喜歡煲大資金流入,但滬港通前香港出現資金外流,反映市場不大願意接受這個事實。正如大和證券經濟師指,在貨幣發行局機制下,在7.75至7.849水平之間,其實可能出現很多資金外流,而機制上亦毋須觸及金管局干預,去承接港元沽盤,並反映於銀行體系結餘水平上,但結餘水平未有變動,絕非代表資金流向沒有變化。

胡孟青
獨立股評人

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