› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
香港 台灣 北美
 
2014年10月14日

青心直說:撐中行優先股 - 胡孟青

中國銀行優先股有國家主權撐腰,極之吸引。 資料圖片

對於內銀股,投資者關注焦點當然集中於貸款質素,擔心逾期還款、不良貸款餘額及比率會否進一步惡化,還有銀行如何配合內地樓市限購限貸鬆綁的國策,只怕在息差收窄、貸存比率限制環境下,巧婦難為無米炊。至於資本充足率問題,就是環球與內地監管機構對銀行的緊箍咒,本港上市幾家大型國有商業銀行,早前獲人民銀行以常備借貸便利機制提供規模5,000億元人民幣流動性,內銀股增資壓力未除,內銀於2010年前後,曾先後以供股及次級債形式伸手,是次最大的不同,是以境內及境外發行優先股集資。

有國家主權撐腰

內銀發行的優先股,並非大家平時所理解的優先股,因具備一級資本工具的特性,被界定為為其他一級資本工具,即(Additional Tier 1,簡稱AT 1)債務工具,類似永續債券,有助提升銀行資本水平,尤其在強制換股前不會稀釋普通股權益,透過發行優先股,銀行將可實現資本多元化,形成更高效資本結構,滿足《巴塞爾資本協定三》對一級資本比率的要求。
早前市場曾傳聞,農行(1288)會成為首家發行優先股的內銀,現在有望正式打頭陣落實的,反而是一直最早經營外滙及走出去的中行(3988)。上周開始試水,發行規模達400億元人民幣的優先股,預期本周三定價,投資者落飛反應踴躍。市場資金氾濫,加上內地息率回報與環球市場同類產品相比依然吸引,指票面息率指導價介乎6.5至7厘,回報更較之前幾家外資銀行發行之同類優先股吸引,且有國家主權撐腰,信中行就是信中國。
是次發行額將達64億至65億美元,發行人可在第五年提早贖回,完成發行後中行一級資本充足率,將由去年底的9.7%上升至10.12%;若該行普通股一級資本率日後跌至低於5.125%,將會觸發這批優先股,以每股3.44元兌換為H股普通股。對為資金尋求長期增值目標的投資者,屬進可攻退可守的選擇。此類投資產品最能吸引保險公司、退休基金及私人銀行高端客戶,因息率固定回報有保證,客戶更會情願選擇棄正股而取優先股,以享受長線而且穩定的派息,畢竟在風險與回報的取捨考慮上,優先股明顯較吸引。中行過去七年淨利潤複合增長率逾20%,股息率持續增長,各項財務指標皆平穩。

胡孟青
獨立股評人

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2019 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載