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2014年10月19日

大棋局:2015大時代(五) - Mr. Tregunter

如果香港樓價、物價同20年前一樣,而人工係現時水平,佔中仲會唔會出現?
八十年代日本出現「供樓供三代」現象,當然反映樓價太貴,但究竟有幾貴?呢句話其實點出咗時間性,係三代人嘅人生折現。直到日本中伏聽美國講將日圓大幅升值,樓市崩潰,日本人先驚覺貝魯嘉魚子醬撈壽司飯嘅時代,原來黃粱一夢。
黃粱夢醒日本經濟迷失20年,何謂迷失20年?用一句話你就能明白,20年前去日本食一碗叉燒拉麵800YEN,20年後再去食都係800YEN。而當地人工仲要跌。
你能唔能夠想像香港一碗牛腩河20年價錢不變?2014年嘅今日,全世界印咗五年銀紙,竟然話仍然面對通縮威脅。要衡量一個地方經濟有冇出現問題,睇佢嘅示威同騷動頻率,比起所有經濟數據都更加準確。
毫無疑問香港同中國經濟出現咗問題,所以人民幣要趕住國際化,將內部問題轉化為外部問題。美國係呢方面能手,過去誰能想像一國地產泡沫爆破要全世界一同承擔?去年日圓貶值、加大量寬就係美國收水先兆,情況如社團大佬拍下做細嘅膊頭:「上位靠呢次喇!」當日本拎住兩把刀衝出去時,發覺後面已經冇晒人。其實美元已部署升值,準備包抄中國。

美元萬劍歸宗

講美元同日圓問題前,可以先睇美債息同日圓的圖表走勢(見圖),這高度概括咗美日關係。雙者的關連度非常高,如果只係一次、兩次可以話巧合,但連續多年亦步亦趨,就唔係巧合。日圓貶值時候,美債息就升;日圓升值時候,美債息就跌。留意其中有三次走勢行相反,分別係八十年代末,九十年代中同2000年,三次都係股災時期。而最近,又有相反走勢迹象。
當街外人睇日圓升值,會買日圓沽美元,日本央行就要沽日圓買美元,結果央行揸住成手美元,焗住去買美債,所以會影響美債價升,美債息跌。調番轉,當街外人睇日圓會跌時,會沽日圓買美元,日本央行就要買日圓沽美元,如果央行手上唔夠多美元,惟有沽美債換美元,所以會影響美債價跌,美債息升。用一句話概括現時走勢,日圓繼續貶值美債息就會扯上。但美國欠債已經17萬億元,債息急扯等於自殺,所以美國非常大機會用番97年同2000年招數:萬劍歸宗。
QE時,聯儲局(Fed)係美債最大買家,停QE就要部署沽債。沽美債,債息就上;日圓去年開始貶值,但始終谷唔出2%通脹,再加上走勢而言,兌美元應該要貶值到130,日圓貶值,美債息又要上。
兩種情況美債息都會上,而美國唔想見到,惟有調轉嚟玩。只要美元轉強,持有美債嘅海外投資者,會出現債價蝕但匯價賺情況。而喺呢個時候日圓貶值一旦成為趨勢,美元升值又成為趨勢,接近無風險嘅carry trade將會再次出現。借日圓買美債賺息賺匯,儲局可以沽債,日本可以邁向2%通脹目標,美債息唔會急扯。一步棋殺三個位。
咁仲未止,由於中國經濟已經走緊下坡,減息或人民幣貶值壓力大;當萬劍歸宗啟動之時,容易加劇外資離開中國;但此刻人民幣要國際化就唔可以大貶值;熱錢就算離開中國,只要經常賬有盈餘,仍然可保人民幣匯率;但日圓貶值,出口頂死中國。
上述只係貨幣層面,仲未計實體經濟戰層面嘅TPP同TTIP等貿易協定。
中國非常似要步八十年代日本後塵,但畢竟中國人比較蠱惑,而且有前車之鑑。過去兩年中國就曾經將傳統經濟學調轉嚟玩,所以一度出現光怪陸離現象,如「人民喜迎油價上漲」。
閼與之戰時趙奢話「猶兩鼠鬥於穴中,將勇者勝」。現時就係鬥大膽嘅時候。(待續)

Mr. Tregunter
註:作者為《地利根德閣》blogger,著作有《樓市撈底攻略》

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