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2014年11月11日

基金觀點:儲局有望加快加息

聯儲局有機會加快在2015年的加息步伐。

美國第三季GDP增長率初步預測顯示,美國經濟擴張的層面越來越廣,即使聯儲局現在也同意此論據。同時,我們預期聯儲局有機會加快在2015年的加息步伐。
今年第二季,美國實質GDP年度化增長率為4.6%,緊隨第三季又寫下3.5%的增長幅度。儘管第三季的經濟增長動力與前面幾季略有不同,但仍呈現典型的經濟增長周期。

美能源製造業齊復蘇

隨着經濟擴張的層面持續擴大,各個產業的增長表現互相牽動,意味着越來越多的產業一同支撐經濟表現,眼前的經濟周期也將走得越來越穩健。因此,我們持續預期2015年底之前,美國實質GDP增長率將維持在3%至3.5%的水平,且經濟動能持續增長,將迫使聯儲局着手調高眼前異常偏低的聯邦基金實質利率。
今年第三季,美國出口貿易實質年度化增長率大增7.8%,其中商品出口增長幅度高達11%,表現中流砥柱。第三季民航客機出口表現略為萎縮,反而是汽車(年度化增長率27.5%)與工業原料(年度化增長率18.5%)出口表現強勁。工業原料涵蓋能源相關出口產品;很明顯地,美國能源產業與製造業雙雙步入復蘇階段,國內、外市場佔有率日益擴大。
有鑑於美國經濟持續改善的力度,以及勞動市場顯著復蘇的情況,聯邦公開市場委員會終於認同美國經濟增長周期足夠強勁,因此亦決定結束第三輪量化寬鬆政策。
10月28、29兩天聯邦公開市場委員會議中,一個比較不明顯、但卻值得注意的情況是,曾經在9月大表反對意見的兩位鷹派代表-Charles Plosser與Richard Fisher,是次完全支持聯儲局發表的公開聲明。現在,唯一持反對意見的,反而是鴿派代表之一的Narayana Kocherlakota。鷹派、鴿派立場互換,顯示聯邦公開市場委員會的態度明顯改變,並進一步印證我們的觀點:聯儲局至少會加快2015年的預期加息步伐,這觀點目前亦已反映在金融市場的價格之上。

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