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2014年11月26日

Follow Me:魏橋催化劑陸續浮現 - 高彰坡

受惠中國突減息與控股公司照顧有加,全球最大棉紡織生產商之一的魏橋紡織(2698),現價預測PE與最新PB均較主要同業偏低,大有條件上試短期反彈浪目標價5.84元,較昨收4.56元,升幅達28%。
魏橋今年6月底銀行貸款達60.57億元(人民幣.下同),2014年(12月年結)上半年利息開支達3.19億元,估計借貸利率達5.27厘,現今一年期基準利率兩年來首次下調0.4個百分點,粗略計算,魏橋一年利息開支可減達2,423萬元,若以2013年賺6.29億元計,已佔盈利近4%,2014年只餘一個多月,得益程度未顯,但未來一年盈利定必受惠。
對魏橋股價另一重要催化劑,是今年12月24日舉行的股東特別大會將通過控股公司山東魏橋創業提出的舊熱電廠換新熱電廠,以及新一輪向母公司供應棉紗、坯布及牛仔布的協議。預期實施後,明年營業額、產能與盈利均有增長,扭轉今年業績可能倒退的局面,令經已十分偏低的股價更具吸引力。

估值較同業平九成

魏橋現有熱電廠每單位裝機發電容量介乎30兆瓦至60兆瓦,控股公司新落成的第七熱電廠容量達330兆瓦,加上設備環保,可大幅降低發電成本達30%,等同毛利率可迅速回升,反映出持有63.45%權益的控股公司刻意栽培決心,且換廠可即時產生1,190萬元利潤入賬,保守估計2014年盈利達5.2億元,按年只減17%。每股盈利0.435元,折約0.549港元,現價預測PE僅8.2倍,較主要同業互太紡織(1382)預測PE 15.2倍,折讓46%!
魏橋今年6月每股資產淨值13.429元,折約16.947港元,現價PB 0.27倍,比互太現價PB 4.41倍,折讓更大至94%。
魏橋2003年上市,招股價8.50元(港元.下同),07年創歷史高峯19.50元,以上個下跌浪由8.103元(經派息調整),跌至2.166元計,黃金比率0.618倍反彈目標為5.84元,加上周線圖上升大勢呈現,現乃收集之時。

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

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