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2014年11月26日

基金觀點:美元升值 新興國添波動 - 王大智

美元持續升勢,可能加劇新興市場的通脹。 資料圖片

過去兩年美元持續升值。從經濟角度來看,美國的增長數據亦較環球其他主要市場強勁。由於聯儲局大有可能於2015年加息,美國利率在未來一段時間很可能會高於其他地區,吸引資金流入美國,並持續支持美元走勢。
近期美元升值及油價下跌,導致能源價格亦有所下降;這對美國家庭及企業的作用猶如減稅,可以增加實質收入。假設所有其他因素不變,能源價格回落亦使聯儲局更容易把利率維持在偏低水平。
對歐洲而言,當地企業向美國出口的業務將受惠於美元升值,將持續其盈利水平。事實上,歐洲上市企業的業務廣泛分佈全球各地,其45%的盈利來自歐洲以外地區,當中20%來自美國。

相對溫和 毋須太擔心

不過,市場目前關注美元升值對新興市場經濟體的影響。表面來看,美元強勢似乎有利新興經濟體,因為它們在美國市場的競爭力將有所提高,但美元升值亦可能加劇某些新興經濟體的通脹壓力,並促使資金從新興市場流走,觸發大市波動,情況猶如上世紀90年代的亞洲金融危機。
可幸的是,今天大部份新興經濟體的實力已遠勝當年,除外幣債務大幅降低,大多數國家的基本因素亦更為強健。我們認為,美元升值對新興市場產生的效應取決於個別國家的實際情況,而某些經濟活動與美國消費市場息息相關的國家,可望取得較佳表現。
無可否認,隨着美元持續升值,幾乎所有新興市場均可能出現一定程度的波動;但值得注意的是,相比以往美元強勢的期間,這次的美元升勢迄今仍相對溫和。如果美元保持溫和升勢,並促使聯儲局長時間維持較寬鬆的貨幣政策,則投資者毋須擔心美元升值。

王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監

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