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2014年11月26日

人和突籌33億贖債

王宏放任行政總裁的人和商業,宣佈以二供一供股集資。  資料圖片

【本報訊】停牌一周的人和商業(1387)前日深夜宣佈,以二供一基準供股集資33.84億元,以全面回購兩批分別明年及後年到期票據。然而回購成本涉資高達60億元,公司需要額外融資才能買得起票據。一間淨負債比率近八成公司,面對業務倒退、現金淨流出之時忽然豪爽贖債,耐人尋味。
根據通告披露,人和計劃贖回2015年到期3億美元11.75厘及2016年6億美元13厘票據。以回購價計算,人和要全面買入2015年票據涉資約21.76億元,2016年票據則要動用38.38億元,合共60.14億元。供股所得淨額32.97億元僅足以支付一半金額,餘額約27億元會透過銀行貸款融資應付。
有從事收購合併人士分析,人和以較低息的銀行貸款,換走高息票據是合理之舉。然而兩類融資性質有別,票據息雖貴,但公司基本上只要定期還息,直至票據到期才發下一批再融資,是內房股最愛的融資渠道。銀行貸款息較低,但公司要定期還息和本金,現金流的彈性不及票據高。

現金不寬裕 做法奇怪

人和現金流並不算寬裕,截至6月底止經營現金淨流出1.5億元(人民幣.下同),手頭現金12.95億元,公司難以靠業務本身現金去還債。人和解釋供股是擬按低於面值價格收購票據,減少未償還債務及利息開支,卻未列出為買債而進行的銀行貸款融資,對公司財務有何影響。
人和昨復牌急瀉21%,收報0.37港元,貼近供股價0.32港元。上周一滬港通開車當日,人和躋身港股通五大活躍股份,並在午市停牌。翻查紀錄,相當於當日成交量68%的股份,落入港股通股民及八間券商(見表),前者佔約44%。瑞信亦買入約2,500萬股,佔11.3%。停牌期間,有2.4億或1.1%股份轉倉至花旗。

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