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2014年11月30日

大棋局:2015大時代(十一) - Mr. Tregunter

人民幣要向外推銷,就要說明其含美金量非常之高。 資料圖片

人民幣國際化最重要嘅關鍵係,點解其他國家要人民幣做儲備。此道能破則成其大業。一隻新興貨幣要登上國際舞台好難,但如果同你講人民幣與美元價值一樣,人民幣就有得玩。
港紙之所以可成為國際流通貨幣,其中一個原因係港紙兌美元滙率穩定,揸住7.8港紙等於揸1蚊美元,你有信心呢7.8港紙隨時可以換成美元。就如當年美國曾經承諾只要你揸住35美元,就可以去央行換1盎斯黃金,所以我哋叫美元做美金。
過去睇一隻貨幣嘅價值係睇其成色、含金量,現時則睇含美金量。我哋對人民幣嘅印象一般係因為過度濫印,尤其中國M2已接近120萬億人民幣。但如果又同你講拆開條數,人民幣含美金量其實非常之高,會唔會好似包龍星咁嚇到咳咗個膶出嚟?

人民幣拆數 含美金量高

先列幾組數字出嚟。
1.中國外滙儲備3.89萬億美元(9月末)
2.外滙佔款29.53萬億人民幣(10月末)
3.狹義貨幣M1餘額32.96萬億人民幣(10月末)
4.廣義貨幣M2餘額119.92萬億人民幣(10月末)
自94年大陸滙改開始,美元兌人民幣大約係8蚊至6蚊,取其中位即7蚊。中國外滙儲備係3.89萬億美元,乘7等於27.23萬億人民幣,就同M1差唔多。即係話,中國嘅基礎貨幣含美金量,其實非常之高。
以上為方便說明,先用最簡單方法講出概念。其實睇美元兌人民幣歷年平均滙率,將外滙佔款除外滙儲備就差唔多,即7.6。而因為中國嘅貨幣發行制度,M1條數本身包含外滙佔款。

其次係貨幣乘數問題,銀行收存款後唔可以全部借晒出街,例如存款準備金率係20%,即收100蚊存款可以借80蚊出去;80蚊又存去另一間銀行,再借八成出去即64蚊。如此不停重複,最後100蚊會創造出500蚊賬面數。中國現時存款準備金率,大型金融機構20%,中小型金融機構16.5%,理論上貨幣乘數係5,但實際係4左右。外滙佔款29.53萬億人民幣X4=118.12萬億人民幣,就同M2差唔多。
中國M1含美金量非常之高,M2算唔算濫印?美國截至11月17日嘅數字,M1係2.84萬億美元,M2係11.56萬億美元,以滙率6.15兌成人民幣,即M1係17.5萬億人民幣,M2係71.1萬億人民幣。如果就咁比較,中國印錢似乎太多。但美國M2同M1比例係4.07倍,中國係3.64倍,雖然中美貨幣定義略有不同,但總體上差唔多。

所以人民幣國際化攻堅處係要向外推銷人民幣含美金量非常之高,拍吓其他國家膊頭同佢講儲人民幣同儲美元差唔多,再醒啲着數過佢,人民幣先有望成為儲備貨幣。但以上一切都係基於一樣嘢:滙率。當年美國搞掂日本,係玩樓市+滙率;搞掂蘇聯,係石油+滙率。一旦美元萬劍歸宗,美元升而人民幣跌,上述死數就唔係咁計。
中國明顯洞察到危機所在,人民幣國際化步伐越來越急,每三幾個月就推一項新措施,盛傳出年初就會搞存款保障制度。共產黨係信馬克思,馬克思嘅唯物辯證認為量變會導致質變。當你有400億美元儲備時對個世界冇影響,當你有4,000億儲備時對世界都冇影響,但當你有40,000億儲備時,美國一覺瞓醒發覺你已成為美元體系一部份,要切除唔得,唔切除又唔得,蔣介石如果翻生,當有同感乎?

(待續)

Mr. Tregunter
註:作者為《地利根德閣》blogger,著作有《樓市撈底攻略》

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