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2014年12月01日

基金觀點:高端品牌料已走出谷底

歐元兌美元轉弱,有助高端品牌企業的盈利表現。 資料圖片

受到內地打貪影響,再加上受累於新興市場經濟放緩及歐元上半年的強勢,高端品牌在2014年的表現略為失色。面對着整整一年的行業整固,即將踏入新一年,究竟精選品牌能否扭轉悶局、重拾昔日動力?黎明前夕總是黑暗,百達資產管理相信,高端品牌已經走過黑暗幽谷,三大催化劑可望帶動高端品牌在2015年漸入黎明光景。
我們先看滙率走勢,2014年歐元強勢,直接影響高端品牌的經營毛利。不過,外滙問題於2013年第三季開始已轉趨正面,歐元轉弱美元轉強,有助企業的經營毛利及盈利表現向好。今年8月,我們向多家企業就歐元轉弱對企業盈利表現的影響進行調查。我們以歐元兌日圓或美元的滙率計算,結果發現,歐元每下跌10%,對高端品牌的息稅前利潤(EBIT)平均可帶來7.2%的正面貢獻。

新興市場成火車頭

再看經濟勢頭,我們預料新興市場經濟明年將好轉,雖然內地反貪腐消息持續影響消費,但內地中產冒升速度強勁,引發大批購買力可作抵銷。此外,東南亞及中東地區迅速增長,及高端品牌在新興市場的極低滲透率,均有利行業長遠發展,預計至2020年新興市場將佔全球高端品牌消費近60%。而更為貼近現時市況的一點,是美國及日本市場增添新的消費動力,這彷如為高端品牌多添一道營養劑,例如大家熟悉的著名品牌Nike及Tiffany,在2014年下半年便受惠於全球經濟氣氛好轉,帶動銷售、毛利及盈利上升。
最後,當整個行業在經歷過2014年的整固後,我們預期行業於2015年將會出現評級調整(re-rating)。美資券商花旗便曾經預期高端品牌的盈利增長將較全球人均生產總值增幅高出2至3倍,年均增幅可達8%至10%,這些數字反映行業的增長動力仍然強勁。面對過去一年投資者因過份憂慮而捨棄這個行業的投資機會,現在未嘗不是一個好時機讓投資者重新思考是否趁低吸納。

百達資產管理

投資涉及風險。過往的表現並非將來業績的指標。投資者在作出任何投資決定前,應細閱發行章程。本文件所呈示的資料及數據僅供備知,並不構成對某投資者的個人情況屬適合或適當之陳述。
此文件並未為香港證監會所審閱。
此文件之發行人:百達資產管理(香港)有限公司

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